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專題：估值爭議未平，國投白銀LOF復牌後上演逆轉行情：從跌停到大升逾8%
近日，國投瑞銀白銀期貨LOF（代碼：161226）因淨值波動與場內高溢價風險持續發酵，引發市場廣泛爭議，將國投瑞銀基金推上輿論風口。
大量投資者通過社交平台、投訴渠道等多途徑表達不滿，維權聲音不斷，甚至出現「證監會投訴電話被投資者打爆」的傳聞。這場由一隻基金產品引發的風波，使這家老牌公募機構在公衆視野中「徹底出圈」。
截至2025年末，國投瑞銀基金管理規模已突破2500億元，位列行業第34名。天天基金2025年二季度數據顯示，據不完全統計，該公司旗下產品（僅統計初始基金）合計實現淨利潤約30.19億元，同期收取的管理費用達4.79億元。尤其值得關注的是，虧損最嚴重的20只基金共計為投資者帶來超過1.6億元的損失，而這些產品同期仍收取了超過7000萬元的管理費。
數據來源：天天基金 截止至2025中報
數據來源：WIND 截止至20260209從費率結構來看，國投瑞銀旗下高費率產品佔比突出：超過40只基金執行1.2%的管理費率，近半數產品費率高於1%。其中，管理費貢獻最大的單隻基金為國投瑞銀添利寶貨幣A，僅2025年中報就收取管理費1.02億元，同期淨利潤為3.93億元。
數據來源：天天基金 截止至2025中報而處於此次風波中心的國投白銀LOF，管理費率也為1%，2025年中報顯示其管理人報酬達0.12億元，同期淨利潤為3.27億元。儘管該產品當期盈利，但其近期因淨值劇烈回撤、溢價率持續居高不下所引發的連鎖反應，仍折射出公司在產品設計、流動性風險預警及投資者適當性管理方面的明顯不足。
公開資料顯示，國投瑞銀基金成立於2002年6月13日，註冊資本1億元，法定代表人傅強，總經理王彥傑，投研團隊整體經驗豐富，32位基金經理平均任職年限達6.22年，高於行業平均。
數據來源：WIND 截止至20260209
數據來源：WIND 截止至20260209此次事件涉及的基金經理趙建，任職年限更超過12年，在管規模約211億元。然而，即使團隊背景資深，面對結構特殊、風險傳導複雜的跨境商品期貨LOF，其傳統風控與投研框架仍顯露出一定的「水土不服」。
從公司整體業務佈局看，這隻掀起巨浪的產品僅佔其管理版圖的極小部分。數據顯示，公司旗下基金總規模達2550.10億元，其中貨幣基金（1023.79億元）與債券基金（974.79億元）合計佔比近八成，構成其「壓艙石」業務。國投白銀LOF所屬的另類投資基金類別總規模為189.44億元，即便在該類別中，該產品規模佔比也相對有限。
數據來源：WIND 截止至20260209綜合來看，國投瑞銀在產品信息披露的透明度、風險提示的及時性、流動性管理的審慎性等方面，均暴露值得警惕的短板。對於國投白銀LOF這類底層資產特殊、波動劇烈、易滋生投機情緒的產品，管理人理應在規模快速擴張期間，充分識別並向投資者提示流動性不足、溢價交易、跨境波動等特有風險，並建立有效應對機制。
基金公司收取管理費，本質是履行「受人之託、代人理財」的信託責任。這種責任不僅體現在投研能力的建設上，更應貫穿於產品全生命周期的風險識別、充分披露和審慎管理之中。然而從國投白銀LOF風波來看，現實是相關風險未能被充分管控，最終仍由持有人承擔損失。市場觀點普遍認為，從各個方面來看，國投瑞銀基金並未充分履行保護好投資者利益的職責。
公司目前主要成員：
數據來源：WIND 截止至20260209責任編輯：公司觀察