智通財經APP獲悉，花旗策略師表示，被提名為聯儲局主席的凱文·沃什很可能會以循序漸進的方式縮減央行規模約6.6萬億美元的資產負債表，以避免重燃貨幣市場緊張情緒。分析指出，任何重啓量化緊縮(QT)的舉措，都可能再度對規模約12.6萬億美元的回購市場造成壓力。

花旗稱，聯儲局在去年12月暫停縮表，正是因為回購利率一度大幅上行，該市場是銀行為滿足日常流動性需求而進行短期借貸的核心場所。策略師Alejandra Vazquez Plata和Jason Williams在報告中寫道，鑑於去年回購市場經歷了顯著波動，重啓QT的門檻「非常高」，政策制定者顯然更傾向於避免重演2025年10月的緊張局面，而選擇更溫和的資產負債表管理路徑。

沃什曾任聯儲局理事，長期主張大幅壓縮央行的金融「足跡」。在全球金融危機和新冠疫情期間，聯儲局通過多輪資產購買擴表，其資產負債表規模在2022年6月一度膨脹至8.9萬億美元，較近二十年前的約8000億美元顯著擴大。去年晚些時候，在政府借款增加併疊加縮表效應抽走貨幣市場流動性後，聯儲局暫停了縮表，並轉而每月購買國庫券以向體系回補準備金。

不過，花旗認為，在沃什主導下，聯儲局仍有多種「降槓桿」選項。其中阻力最小的路徑，是通過將到期的長期國債滾動配置到短期債務，降低持倉的加權平均期限。策略師還指出，沃什或優先爭取委員會對降息的共識，同時在資產負債表管理上循序推進。

其他可選措施包括，將目前約每月400億美元的國庫券購買規模下調，甚至完全停止；或允許抵押貸款支持證券(MBS)自然到期退出。花旗的分析顯示，即便聯儲局最早在6月結束購買，至2026年12月前準備金規模也不太可能顯著下降。其基準情景是，自4月中旬起將月度購買節奏降至約200億美元，並貫穿全年。

此外，紐約聯儲的公開市場操作部門預計，為抵消4月報稅季帶來的非準備金負債大幅增加，準備金管理型購買在未來數月仍將保持偏高；隨後，總體購買速度可能明顯放緩。去年12月的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀要亦顯示，與會者傾向於將購買集中在國庫券上，使聯儲局資產組合逐步向未償國債結構靠攏。

花旗還指出，財政部可能樂於接受來自聯儲局的額外國庫券需求，從而在發行上更倚重短期債務，並推遲提高長期票息債券的發行。基於這一判斷，花旗預計票息債的增發最早或在2026年11月啓動，存在推遲至2027年2月的風險。