海外方面，1月美國製造業和服務業PMI均超預期，海外增長整體穩健，財報季美股科技股調整以及貴金屬大幅震盪帶來全球風險偏好回落，A港股走勢偏弱。
國內方面，1月製造業PMI再度回落至收縮區間，供需分項均較季節性水平走弱，而價格指數高位進一步上行，顯示上游原材料價格的快速上漲短期對製造業供需產生一定抑制。市場風險偏好有所回落，A港股走弱，債券小幅上漲。
市場策略方面，債券方面，上周債市震盪，超長端更加強勢。權益市場波動加劇，風險偏好回落，但債市漲幅不及預期，一方面可能因為AI敘事尚未證僞，貨幣政策增量信息有限，債市前期定價充分，缺乏新的趨勢性利好因素。另一方面市場出現流動性危機的時候，部分基金存在拋售債券應對贖回的跡象。超長端由於補漲邏輯和對沖需求表現更為強勢。整體來看，長端階段性交易機會要看到風險偏好進一步回落和貨幣政策進一步寬鬆。可以考慮維持中性久期，逆向博弈，重視高票息資產和長久期資產的配置價值。
A股方面，近期受海外美股和貴金屬波動影響，A股市場情緒有所回落。往後看，伴隨國內外資產波動率消化企穩以及假日效應影響，權益市場風險偏好有望呈現企穩提升的節奏。結構方面，一是近期受國家隊賣盤壓力緩解，以及市場在消化波動率的過程中，也有迴避高估值資產做一定防禦的需求，大盤、順周期包括消費有明顯的修復。目前消費相對成長滾動20日的收益差已有明顯修復。後續順周期方向，基於市場自身力量的反彈力量有限，繼續上漲需要進一步數據的驗證。二是小盤和成長方向可能仍然有比較好的演繹機會，對於成長而言，核心是成長方向的性價比已經有一定改善，浮盈偏高、擁擠交易的問題短期有所緩和。對於小盤而言，核心是日曆效應指引春節後勝率可能較高。
港股方面，目前港股仍處於「流動性受益+基本面偏弱」階段，2026年物價水平改善與否是關鍵。人民幣升值有助於港股流動性環境改善，而港股beta全面上行依賴國內增長環境改善，除了量的合理增長，更重要的是PPI為代表的價的持續改善。
原油方面，近期美國對伊朗的打擊威脅以及寒潮天氣在短期催化油價上行，原油供需基本面的大幅改善還有待觀察，目前中東局勢未有定論，原油或呈現震盪走勢。
黃金方面，美歐地緣爭端帶來的避險需求，以及由此導致的美元走弱催化了1月的貴金屬暴漲，交易過熱疊加聯儲局主席提名的預期擾動引發而後暴跌。看好金價中長期發展趨勢，但短期還需要消化熱度。（風險提示：近期黃金波動較大，投資黃金基金需充分認識風險，結合自身風險承受能力審慎決策。同時可持續關注全球宏觀經濟走勢，全球央行購金情況以及相關政策動態。）
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責任編輯：何俊熹