2026年春節假期臨近，國內期貨市場即將進入休市階段，而海外市場將繼續交易。海外宏觀數據、地緣局勢以及政策預期的變化，可能在春節假期內持續發酵，並在假期後集中反映到國內期貨市場之中。多位分析師表示，儘管今年春節假期期間海外重磅經濟數據不多，但地緣局勢存在不確定性，持倉過節需更加註重倉位控制與風險對沖。
宏觀數據方面，華泰期貨研究院FICC總監蔡劭立表示，今年春節假期期間所涉宏觀數據相對較少：2月15日至2月22日，跨越6個海外交易日，其間的重要數據有2月17日公布的美國1月零售銷售數據、2月20日公布的歐洲和美國2月標普PMI初值、2月20日公布的美國四季度GDP數據。政策預期方面，需要關注2月19日發布的聯儲局會議紀要、2月23日歐洲央行官員發言以及聯儲局主席候選人凱文·沃什可能的首次公開發聲。在地緣局勢方面，俄烏談判、美伊談判進展同樣值得關注。
有色金屬：短期以震盪為主
2月以來，有色金屬板塊整體已出現較為明顯的調整。新湖期貨研究所副所長李明玉表示，受貴金屬價格大幅回落以及美股下跌拖累，有色金屬在春節前普遍面臨回調壓力，短期或以震盪運行為主。
宏觀方面，李明玉表示，若美國對伊朗採取軍事行動，可能引發中東衝突升級。一旦霍爾木茲海峽被封鎖，不僅原油市場將受到衝擊，鋁市場同樣可能面臨供應中斷的風險。數據顯示，海灣地區電解鋁產量約佔全球總產量的8%，出口一旦受阻，全球鋁供應或出現階段性短缺，從而對鋁價形成顯著支撐。
中期來看，李明玉對有色金屬整體仍持偏樂觀的態度。他認為，2026年聯儲局延續降息周期、全球財政擴張趨勢難以逆轉，將為全球製造業提供支撐。同時，全球科技企業高資本開支推動AI基礎設施投資加速，服務器、數據中心及電力系統建設有望帶動銅、鋁、錫等金屬需求增長，在供給端瓶頸仍存的背景下，中長期供需矛盾有望進一步顯現。
蔡劭立則從春節前市場調整的角度分析稱，1月底以來，聯儲局降息預期逆轉，美元與美債實際收益率快速上行，引發高槓杆資金集中平倉，貴金屬價格大幅走弱，並拖累有色金屬多數品種價格同步下跌。短期來看，下游對高價的負反饋較為明顯，銅、鋁等品種庫存持續累積，部分下游企業甚至提前放假。不過，礦端供應瓶頸並未根本緩解，疊加AI、電網更新等長期需求敘事，有色金屬價格或震盪走強。若聯儲局政策預期再度發生劇烈反轉，將放大節後有色金屬價格「跳空」的風險，因此建議以較低倉位應對假期波動。
南華研究院高級總監傅小燕表示，2026年春節假期較晚，假期前美國非農就業、失業率等重要數據已公布，假期期間海外宏觀擾動相對有限。在無突發事件的情況下，有色金屬價格大概率延續假期前的波動邏輯。截至2月10日，有色金屬整體波動率已明顯回落，但仍處於較高水平。從趨勢度看，銅、鋁、錫的趨勢度相對較強，而鋅、鎳則偏弱，建議銅、鋁、錫可通過買入虛值看漲期權參與；產業客戶則可通過賣出看跌期權或採用震盪偏強的結構化期權策略，對沖假期後的價格波動風險。
貴金屬：價格波動風險依然存在
貴金屬方面，李明玉表示，春節假期期間海外重磅數據並不多，從市場表現看，貴金屬價格在前期劇烈回調後，波動率已有所下降，但價格尚未完全企穩，整體仍處於震盪階段。市場對黃金中期走勢仍較為一致地看多，在倉位不高的前提下，可考慮持倉過節，以減少頻繁操作帶來的交易成本。相較之下，白銀、鉑和鈀因工業屬性和流動性影響，波動表現明顯高於黃金，更適合輕倉或通過期權進行風險對沖。
蔡劭立則認為，此輪貴金屬價格下跌可視為一次對未來流動性收緊風險的「壓力測試」。從持倉數據看，CFTC白銀投機淨多頭已降至多年低位，顯示短期拋壓已較為充分地釋放。黃金前期低點或已形成階段性底部。即便未來聯儲局啓動「縮表」，也並不意味着債務擴張停滯，從長期配置角度看，黃金仍具有較高的配置價值。
原油：地緣局勢主導假期行情
李明玉認為，當前原油市場仍圍繞地緣局勢進行交易，美伊談判將決定價格走勢。若談判破裂，對油價形成顯著利多；反之，則原油地緣風險溢價可能大幅回吐。
蔡劭立認為，當前油價已包含一定的地緣風險溢價，在地緣局勢未進一步惡化的前提下，油價或進入修復階段。建議降低倉位，必要時可通過買入看漲期權對沖風險。
南華期貨能源化工分析師凌川惠表示，俄烏局勢同樣需重點關注。當前美俄烏完成第二輪三方會談，俄烏雙方態度整體積極。儘管在關鍵的領土問題上未能取得實質性突破，但均釋放出繼續對話的意願。俄烏談判正逐步觸及核心分歧，從近期雙方的表態來看，俄羅斯在談判中似乎掌握着更多主動權，因此俄烏談判進展對油價同樣存在一定擾動。此外，近期歐盟再次提議升級對俄羅斯影子船隊的制裁，若制裁升級，則有望進一步推漲油價。
中長期來看，凌川惠認為原油供需格局依然偏弱，綜合基本面與地緣因素，建議交易者本周保持謹慎，可通過價差交易、期權策略或備兌操作應對假期期間的價格波動風險。
（文章來源：期貨日報）