道明證券（TD Securities）的利率策略師表示，近幾個月來，外國買家在美國中長期國債拍賣中佔比持續提升，緩解了市場對避險屬性受損以及鉅額財政赤字可能令海外資金卻步的擔憂。

　　道明證券對美國財政部數據的分析顯示，1月份，外國及國際賬戶在美國國債拍賣中的獲配比例約19%，創近三年來最高水平。過去五年中，這一比例曾在2022年初一度高達近25%，此後在2024年11月降至不足10%。

　　美國發行七種常規美國國債，期限從2年至30年不等，以及三種通脹保值國債（TIPS）。道明證券策略師Gennadiy Goldberg、Jan Nevruzi和Molly Brooks在報告中表示，外國賬戶在國債拍賣中的獲配比例上升，「覆蓋面相對廣泛」。

　　「我們獲得的數據越多，就越覺得所謂的‘拋售美國’交易更多是一種敘事，而非現實，」Goldberg在接受採訪時表示。

　　美國財政部的另一組數據顯示，外國投資者在2025年4月關稅宣佈後曾賣出530億美元美國國債，但此後至11月又增持了3540億美元美債。

　　「當你詢問許多外國投資者如何處理其美債持倉時，他們會承認對其他投資者拋售感到緊張，但至少以我們的經驗來看，大多數人並未承認自己在賣出美債，」Goldberg表示。

　　道明證券稱，外國投資者在11月和12月美債拍賣中的參與度明顯上升，表明期限溢價 —— 即10年期美債相對於較短期限債券所提供的額外收益 —— 擴大是推動因素之一。

　　美國財政部周二標售580億美元3年期美債，並計劃在未來兩天內發行10年期和30年期美債。上述拍賣的獲配數據預計將於2月24日公布。

　　Goldberg表示，缺乏可替代資產，可能正迫使投資者暫時放下顧慮。美元走弱表明，外國投資者可能在繼續增持美元計價資產的同時對沖匯率風險。

　　「從分散配置的便利性來看，投資者實際上並沒有太多其他選擇，」他指出。

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責任編輯：李桐