大型科技公司今年將不得不籌集數百億美元資金，以支撐其在人工智能領域不斷飆升的投資規模。即便是全球最賺錢的一些企業，資本支出增長也已超過現金流入速度。
過去兩周，Google母公司Alphabet、亞馬遜和Meta相繼公布的AI投資計劃規模之大令投資者感到意外。今年將有超過6600億美元被投入到芯片和數據中心建設中，各家公司正競相爭奪這一被硅谷許多人視為自互聯網以來最大的一輪創新浪潮的主導地位。
分析人士表示，這場前所未有的基礎設施擴張將迫使大型科技公司高管在多個選項之間作出取捨：減少向股東返還資本、動用現金儲備，或比原計劃更多地進入債券和股票市場孖展。
摩根大通分析師稱：「這對高評級債券發行的提振作用是顯而易見的。」他們預計，今年科技和媒體公司將至少發行3370億美元的高等級債券。
由於投資者對鉅額資本開支計劃感到不安，並擔心這些支出何時才能帶來回報，大型科技股近日明顯下跌，不過部分股票在周五出現反彈。
亞馬遜周五在一份監管文件中表示，可能很快通過債務或股權方式籌集新資金，但未說明具體規模和時間表。公告發布後，其股價當日收跌5.6%。根據S&P Capital IQ的估算，該公司今年計劃的2000億美元資本支出可能將超過其約1800億美元的經營現金流。
甲骨文上周通過發行債券籌集250億美元，以支持其在AI領域的鉅額押注，緩解了投資者對其如何為一項向OpenAI（仍處於虧損狀態的ChatGPT開發商）提供3000億美元算力交易孖展的擔憂。
TD Securities分析師表示，未來一周投資級公司債發行規模可能高達800億美元，是「季節性正常水平」的兩倍，推動因素可能包括來自亞馬遜、Meta和Alphabet等公司的「超大規模交易」。
TD在客戶報告中指出，隨着市場預期大型科技公司將集中孖展，美國投資級信用債利差近期已出現走闊。
為訓練和運行ChatGPT、Google Gemini、Anthropic Claude等AI系統而建設新設施所需的鉅額投資規模，正開始蓋過這些原本現金創造能力極強企業的利潤表現。
法國巴黎銀行（BNP Paribas）分析師表示，甲骨文、Alphabet、亞馬遜和Meta的自由現金流正開始「迅速滑向負值區間」，目前「只有微軟看起來更具韌性，至少暫時如此」。
Meta預計今年資本支出最高可達1350億美元，而分析師對其經營現金流的預期約為1300億美元。這家Facebook和Instagram母公司去年10月發行了300億美元債券，創下公司史上最大規模的債券孖展。
Alphabet預計可產生1950億美元經營現金流，用以覆蓋約1850億美元的資本開支計劃，但還需要為股票回購和派息提供資金。其長期債務已從2024年的109億美元升至去年的465億美元，不過年末仍持有1268億美元的現金及等價物。
經紀商AJ Bell投資總監Russ Mould表示，市場擔心這些互聯網集團正「從輕資產商業模式轉向資本密集型模式」，這在近期打壓了科技股表現，也使其現金流「比以往更不清晰、更難預測」。
他指出：「以AI為重點的科技公司資本開支增長遠遠超過銷售增長。最初的跡象就是更多使用債務孖展，以及削減股票回購計劃。對股東的這種‘慷慨回饋’減少，會削弱短期持股回報。」
責任編輯：陳鈺嘉