智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，據久謙、蟬媽媽等第三方數據，2026年1月抖音美妝GMV按年增長超20%，按月25Q4加速，主因品牌端發力日常銷售及自播、同時疊加春節錯期影響，淡季實現邊際改善。展望2026年，美妝大盤有望延續穩健增長，板塊因產品創新較多、且國貨整體呈崛起趨勢，成長屬性明顯，建議自下而上優選產品及品牌勢能較強下高速成長，以及產品及渠道變化下具備修復彈性的標的。

國泰海通主要觀點如下：

受銷售策略調整及春節錯期影響，美妝銷售淡季邊際改善

據國家統計局數據，2025年12月化妝品社會消費品零售額按年增長8.8%、遠超社零整體0.9%的增長，增長按月加速，主因渠道去中心化下品牌端發力平銷、降低大促依賴度，淡季實現高增，2025全年化妝品社零4653億元按年增長5.1%。據久謙、蟬媽媽等第三方數據，2026年1月抖音美妝GMV按年增長超20%，按月25Q4加速，主因品牌端發力日常銷售及自播、同時疊加春節錯期影響，淡季實現邊際改善。

主線一：強產品及品牌勢能標的，推新拓品下有望實現高增

1)若羽臣：高端家清品牌綻家延續強勢，保健品2026年有望發力akk成分新品打造，斐萃上線plus線銀瓶、綠瓶akk產品，nuibay上線300億akk新品，看好益生菌減脂趨勢下新品表現。

2)倍加潔：主業口腔護理代工業務表現穩健，子公司善恩康益生菌原料業務有望受益akk成分趨勢實現高增。

3)毛戈平：高端稀缺定位，線下專櫃有望持續拓展、線上具備放量空間，彩妝、護膚、香水多產品發力下看好持續快速增長。

4)林清軒：受益以油養膚趨勢，大單品精華油持續放量，25H2新品小金珠精華水錶現亮眼，品類持續拓展。

5)上美股份：主品牌韓束品類持續拓展，子品牌一頁、安敏優大單品持續放量高增，看好公司多品牌矩陣打造能力。

主線二：品牌資產深厚的龍頭標的，調整後有望邊際改善

1)貝泰妮：2025年以來公司積極調整渠道及貨盤機制，推動產品結構升級及盈利修復，26年1月抖音GMV強勁增長。2026年在特護霜、防曬等經典大單品基礎上，屏障系列有望推動主品牌穩健增長，同時子品牌薇諾娜baby、aoxmed等有望放量高增。

2)珀萊雅：2025年平穩過度，2026年推新策略清晰，大單品端源力水光噴、紅寶石微珠精華陸續上市，同時近期推出PROYA MED、PROYA MEN、PROYA LIGHT等新品系列，豐富不同客羣、功效、價格帶的覆蓋。此外26年子品牌彩棠、OR有望進一步發力，多品牌、多品線有望推動公司恢復穩健增長。

投資建議

建議增持：1)基本面強勁的高成長標的：若羽臣(003010.SZ)、倍加潔(603059.SH)、毛戈平(01318)、林清軒(09697)、上美股份(02145)；2)底部改善標的：貝泰妮(300957.SZ)、珀萊雅(603605.SH)、登康口腔(001328.SZ)、上海家化(600315.SH)、潤本股份(603193.SH)等。受益標的：四環醫藥(00460)。

風險提示

行業失速、競爭加劇、新品及新品牌表現不及預期。