智通財經APP獲悉，萬聯證券發布研報稱，從2025年Q4 SW傳媒行業的基金重倉配置及估值水平看，行業指數有所下跌，成交額活躍度有所回落，但仍處於高位，行業基金重倉比例由超配轉至低配，遊戲領域頭部公司是機構關注的核心，建議關注遊戲版號儲備豐富、佈局AI應用的遊戲公司。

萬聯證券主要觀點如下：

傳媒行業重倉配置回落轉為低配，遊戲板塊仍為市場關注重點

2025年Q4 SW傳媒行業的適配比例為1.63%，基金重倉比例為1.22%，低配比例為0.41%。以SW傳媒行業重倉為基準，遊戲板塊維持超配，超配比例上漲3.59pct至40.26%，其餘子板塊持續低配。

遊戲板塊佔據前十大重倉股主要部分，市場關注度較高

從持股市值看，2025年Q4 SW傳媒行業的前十大重倉股分別為巨人網絡、世紀華通、愷英網絡、分衆傳媒、三七互娛、完美世界、吉比特、神州泰岳、光線傳媒、崑崙萬維，遊戲行業佔據8席。從前十大重倉股的行情表現來看，2025年第四季度三七互娛股價上漲，吉比特與愷英網絡的股價跌幅尤為顯著，分別下跌了24.58%和22.12%。

基金重倉集中度按月回落，頭部配置仍處高位

2025年Q4 SW傳媒行業基金前5、前10、前20大重倉股的市值佔整體SW傳媒行業基金重倉市值的比例分別為68.74%、85.72%和97.33%，較2025年Q3按月分別下降8.47pct、5.46pct、0.95pct，反映行業重倉資金仍高度集中於頭部標的。

風險因素：宏觀經濟復甦不及預期、行業政策風險、技術發展不及預期等風險。