專題：聚焦美股2025年第四季度財報
作者：馬丁・皮爾斯
市場簡直毫不留情！2026 年這場大規模企業股拋售潮在周三再度上演，兩家公司 ——Unity Software 和 Shopify 即便公布了不錯的 12 月季度財報，股價依然被大幅拖低。
其中最離譜的是電商軟件平台 Shopify：公司預告第一季度營收按年增速將在30% 出頭，與四季度增速基本持平，消息一出，股價一度大跌 12%。
即便對那些習慣事後淡定解釋市場波動的華爾街人士而言，這一幕也令人費解。研究機構 William Blair 在一篇關於 Shopify 財報的報告標題中直接寫道：「業績強勁、增長穩健，但股價卻莫名下跌。」
Shopify 已是軟件行業裏AI 佈局最激進的公司之一：既與 OpenAI 合作推出即時結賬購物功能，也和谷歌聯手開發 AI 購物相關產品。
但正如 New Street Research 周三所言：Shopify 的 **「AI 故事很亮眼，但 SaaS 板塊恐慌情緒蓋過了一切」**（SaaS 即軟件即服務）。看來華爾街確實需要 「心理疏導」，或者至少來點抗焦慮藥。Shopify 股價隨後略有回升，但最終收盤仍下跌 6.7%。
Unity 的情況則沒這麼黑白分明，不過其股價暴跌 26%，同樣顯得反應過度。
周三早些時候，Unity 公布營收按年增長 10%—— 這是它今年以來表現最強的一個季度，並預計 2026 年第一季度增速小幅提升。這些增速當然不算高增長，但市場早已知道 Unity 與 AI 帶來的衝擊相關：其核心業務之一是為遊戲開發者提供開發工具。（上月谷歌發布 Genie AI 工具，可讓用戶輕鬆製作視頻遊戲，消息一出，Unity 股價幾天內暴跌 27%。）
Unity 最大的業務是手遊內廣告技術，近幾年市場份額被 AppLovin 搶走不少，不過公司目前稱新一代 AI 廣告產品已取得進展。
儘管投資者有理由持懷疑態度，但周三財報裏並沒有任何新利空，足以支撐股價暴跌四分之一。今年以來，Unity 股價已累計跌超一半。
我們現在正處於一個 **「先拋售、後思考，甚至完全不思考」** 的階段。
例如本周稍早，OpenAI 的 ChatGPT 在應用商店裏上架了兩款保險應用 Tuio 和 Insurify，方便用戶在聊天機器人中使用，結果保險股隨即遭到拋售。這兩款應用早已在手機應用商店上線，只是為消費者提供保險報價，完全算不上革命性創新。可有人顯然將其解讀為現有保險行業的末日，簡直荒謬。
同樣，財富管理公司 Altruist 宣佈推出一款新的 AI 工具後，券商和財富管理機構的股票本周也遭到打壓。
投資經理羅斯・格伯在《The Information》的 TITV 節目中表示，他是 Altruist 的投資者，但市場對這款新工具的拋售反應 **「太過誇張」**，並補充說：「所有人都陷入恐慌…… 但這些系統要真正規模化落地，還有大量工作要做。」
Lyft 墜入困境
反觀 Lyft，投資者選擇拋售或許還算合理。在周二晚間公布四季度財報後，其股價周三暴跌 17%。
表面上看，數據並不算差：營收僅增長 3%，但這是受一些異常監管調整影響，導致報表營收被壓低；剔除這一因素後，營收增長 13.5%，與前幾個季度基本一致。
但研究機構 MoffettNathanson 周三早間發布的一份報告，或許解釋了市場的悲觀情緒。
該機構測算，Lyft 美國網約車業務增速在 2025 年腰斬，僅為 7%，原因是 Lyft 漲價幅度超過 Uber。報告指出：「因此，我們預計 Uber 正在從 Lyft 手中大舉搶奪市場份額。」
正如 MoffettNathanson 所言，Lyft 不能任由這種情況持續，必須採取激進手段贏回乘客，而這可能會損害利潤率。
在這個背景下，股價大跌也就說得通了。
其他要聞
- 對沖基金經理比爾・阿克曼旗下的潘興廣場資本，去年增持了 Meta、亞馬遜 股份，其投資組合原本已重倉谷歌、Uber 等大型科技股。
- 依視路陸遜梯卡周三公布，2025 年與 Meta 合作的智能眼鏡銷量突破 700 萬副，較 2024 年大幅提升。該公司一年前曾表示，產品自 2023 年上市以來僅售出 200 萬副。
- 塔吉特本周宣佈，將成為 OpenAI 在 ChatGPT 內推出廣告服務的首批廣告主之一。同時，通過其旗下零售媒體平台 Roundel 投放廣告的品牌，也將參與此次廣告試點。
責任編輯：郭明煜