智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，食飲行業2026年多個子板塊的供需關係有望改善，CPI修復的確定性愈發清晰，該行仍然維持此前判斷，新消費仍具持續性但內部將會輪動，而受益於CPI復甦彈性較大的傳統消費有望迎來底部改善，相關重點公司建議關注大衆品、白酒板塊相關標的。

中國銀河證券主要觀點如下：

PPI傳導疊加消費復甦共振，CPI修復趨勢有望延續

2025年10月CPI首次增速轉正，並在此後呈現逐月改善趨勢，11月/12月CPI按年+0.7%/+0.8%，其中食品CPI按年+0.2%/+1.1%;具體拆分來看，鮮菜/鮮果價格漲幅持續擴大，11月/12月鮮菜CPI分別按年+14.5%/+18.2%，鮮果CPI分別按年+0.7%/+4.4%;糧食/食用油/畜肉類價格降幅均有收窄，11月/12月糧食CPI分別按年-0.4%/-0.3%，食用油CPI分別按年-1.2%/-1.0%，畜肉類CPI分別按年-6.6%/-6.1%。該行判斷2026年CPI的改善趨勢有望延續，主要得益於：1)PPI改善逐漸向CPI改善傳導，2)促內需的「一攬子政策」支持持續向需求側傳導。看好CPI修復帶來的相關投資機會，估值低位+供給出清的順周期方向有望相應受益。

白酒：飛天茅台批價回暖

2月8日飛天整箱、散瓶批價為1710/1660元，較1月31日+30元/+10元，節前批價在多日持續上漲後已基本站穩1600元以上價格帶，該行判斷主要得益於：1)需求端，春節自飲、禮贈、聚餐等需求旺盛，疊加本輪周期批價回落後激活潛在消費者，終端動銷逐漸回暖;據微酒，部分茅台經銷商自願申報的3月首批飛天茅台配額已售罄，目前第二批追加配額已申報;2)供給端，公司近期調整產品結構，將產品體系重心向飛天傾斜，同時開啓渠道改革，有效支撐飛天產品批價底部位置。

乳業：原奶價格逐步築底

1月29日，國內主產區生鮮乳均價3.04元/公斤(按年-2.9%、月度按月+0.3%)，25H2以來基本止跌，持續在3.02~3.05元/公斤區間波動，釋放出較強的築底信號。該行判斷2026年奶價有望步入上行區間：1)供給端，規模牧場主動調整、社會牧場仍受虧損和收貯資金壓力，疊加畜牧業周期反轉，肉牛價格持續上漲，肉奶共振有望催化產能去化;2)需求端，多維度生育政策有望驅動消費邊際改善，傳統液奶升級、B端/深加工產品的成長性亦進一步明朗。

大衆品：部分產品價格回升

速凍食品，2025H2行業競爭逐漸觸底，若2026年需求能夠在磨底後回暖，則有望帶動板塊基本面修復;根據公司公告，龍頭安井已適度回收部分產品促銷政策，有望實現利潤回升。休閒零食，根據行業新聞報道，三隻松鼠1月19日起上調線下分銷渠道部分堅果禮產品出廠價，有望緩解堅果原料價格上漲與運輸成本增加的壓力，改善盈利能力。

風險提示：需求恢復不及預期的風險，行業競爭加劇的風險，下游渠道變革效果不及預期的風險，食品安全風險。