文丨市值觀察 徐風

最近，馬斯克團隊考察中國光伏企業的消息又給太空光伏板塊添了把火，協鑫集成走出了四連板，邁為股份、晶科能源、鈞達股份等年內漲幅均超50%……

從巨型星座到太空算力，當下太空光伏正從概念邁向商業化拐點。

【又一萬億戰場】

當商業航天的宏大敘事遇上AI算力爆發，太空光伏正憑藉自身獨特屬性掀起一場能源革命，當前已經來到爆發臨界點。

具體來看，商業航天爆發式增長是太空光伏的核心推手。在國際電信聯盟（ITU）「先登先佔」規則下，全球低軌衛星競爭逐漸白熱化，全球多國主體紛紛推進巨型星座計劃，衛星數量進入萬顆級別。

當下地球的近地軌道可容納6萬到10萬顆衛星，僅SpaceX星鏈就已獲批4.2萬顆，預計2030年前完成。近期SpaceX提交了最多包含100萬顆衛星的星座打造申請，用於支持AI大模型在軌應用，或進一步加劇低軌衛星的博弈格局。

據開源證券研究，截至2026年1月22日，全球活躍衛星合計1.44萬顆，其中低軌衛星為1.35萬顆，SpaceX星鏈衛星以9542顆佔據70%的主導地位。

同時，國內正在同步推進三個萬星級別的互聯網衛星星座計劃，包括遠景規劃總衛星數量達1.3萬顆的GW星座（國網星座）、1.5萬顆的「千帆」星座和1萬顆的「鴻鵠-3」號星座，這三大互聯網衛星星座總數超過4萬顆。相關主體在2025年12月再次新增20.3萬顆衛星申請，組網節奏明顯提速。

此外，隨着衛星發射成本下降，在太空建立AI算力中心也將成為可能，衛星的市場空間進一步打開。就比如馬斯克提出太空AI計算中心構想，計劃依託星艦火箭部署100-500GW級太陽能AI衛星。北京太空數據中心也規劃在700-800公里晨昏軌道部署GW級系統。

隨着衛星數量的指數級上升和太空數據中心電力系統的構建，太空光伏是最可靠、經濟性且可持續的電力來源。

太空光伏擺脫了傳統地面光伏受限於晝夜交替與天氣波動限制，具有能量密度大、光照強度高的天然優勢，能量密度較地面提升7-10倍，能24小時不間斷髮電，還可利用外太空實現近乎零成本散熱。

目前，地面光伏早已極度內卷，太空光伏無疑為行業開闢了新戰場，有望成為下一個萬億級賽道。

據高盛預測，未來五年全球將發射超過7萬顆低軌衛星，假設單星平均功率35千瓦、太陽翼單價1200元/瓦，僅低軌衛星的光伏市場空間就接近2000億元。

同時，太空數據中心的建設更為太空光伏增添了想象力。據中信建投測算，2030年中國低軌衛星光伏市場規模超30億美元，若進入100GW太空數據中心部署階段，全球市場規模將達5000億至10000億美元。

儘管前景美好，但要實現規模化部署並非易事，目前仍屬前沿技術驗證和小規模試驗階段。

【搶灘時刻】

由於太空與地面環境的本質性差異，比如高能宇宙輻射、極端溫差循環、高真空與微重力環境等，對光伏電池的轉換效率、壽命及材料結構、無線能量傳輸、軌道部署與維護的要求極為嚴苛。

正因如此，太空光伏對能源的核心訴求是穩定性和可靠性，其次是規模化要求下的成本壓降，其技術路線與地面光伏較早便出現分化。

過往以來，太陽能電池陣經歷了從硅太陽電池到薄膜砷化鎵太陽電池的技術革新，雖然砷化鎵太陽電池具備效率高+可靠性高+壽命長的特點，有着數十年成熟應用及優異抗輻射性，但成本較高，生產成本在每瓦480元以上，限制了大規模量產能力，且依賴稀缺的鍺襯底與MOCVD外延工藝，難以支撐萬顆級星座建設。

在未來技術路線演進過程中，基於成本的考量，P型HJT電池（異質結）及晶硅鈣鈦礦疊層或將成為主流，也是本次馬斯克國內調研摸底的主要方案。

其中，P型硅基電池的抗輻射性能顯著優於N型，具備輕量化的薄片生產能力，兼具低溫度係數、低衰減低銀耗等特性，在成本上同樣具備優勢，砷化鎵電池是硅基電池的3-4倍。且由於地面產業應用趨於成熟，P型HJT電池有望成為當前最適配太空場景的晶硅光伏技術路線。

站在遠期維度，晶硅鈣鈦礦疊層憑藉更高效率和更低的成本優勢解決了「效率-成本-抗輻射性」的不可能三角，被視為下一代光伏技術的核心方向。

據國盛證券研究，鈣鈦礦疊層電池的最高實驗室效率約35%，預估成本不足7元每瓦，較砷化鎵電池顯著下降。

太空光伏作為萬億級市場，不少公司正加快佈局。就比如晶科能源、天合光能、鈞達股份、東方日升、幹照光電等。

舉例來說，晶科能源作為光伏組件龍頭，提出了「SolarAll Universe」的長遠目標，明確表示將佈局低軌衛星、軌道太陽能電站及2035年後GW級太空數據中心，看好鈣鈦礦電池的太空應用前景，其鈣鈦礦/硅疊層電池實驗室效率已達33.5%，太空環境模擬測試顯示初始衰減率控制在8%以內。

同時，晶科能源與晶泰控股合作AI+鈣鈦礦，計劃建成業內首條千平米級AI疊層太陽能示範線，預計2026-2028年實現鈣鈦礦疊層的商業化量產。

天合光能在太空光伏領域也早有佈局，其兼顧P型HJT、鈣鈦礦疊層電池、III-V族砷化鎵多結電池三大方向，2026年初開發出基於P型HJT電池的210半片疊層電池，效率達到31.5%，為全行業首片大面積P型HJT/鈣鈦礦疊層電池。

值得一提的是，天合光能還構築了鈣鈦礦的專利壁壘，申請量超過日本和英國企業，位居全球第一。

此外，東方日升作為電池片廠商，具備約50μm超薄P型HJT電池的批量交付能力，該系列產品在海外地區已經小批量交付，累計出貨達數萬片，客戶分佈於歐美地區。鈣鈦礦疊層則處於實驗室研發和小試階段。

儘管不少公司有太空光伏的業務涉獵或遠期規劃，但更多停留在「PPT」階段，尚未有實質性收入落地或者收入比例極小，最終哪些公司最終能分享市場紅利並最終勝出？

【誰能勝出？】

在產業鏈環節中，預計光伏設備廠「賣鏟人」將率先受益於行業擴產，太陽翼電池陣具有技術儲備和客戶壁壘的廠商也將搶佔行業高地。

具體來看，設備端技術門檻高、客戶認證周期長，頭部企業的護城河明顯。

其中，邁為股份作為HJT電池整線設備龍頭企業，覆蓋了HJT與鈣鈦礦兩大賽道，HJT設備市佔率超過了45%，通過自主研發攻克了PECVD、PVD設備和絲網印刷等核心工藝，實現了從核心單機到整線供應的全維度突破，客戶覆蓋了國內主要頭部電池片廠，致力於打造全球領先的泛半導體平台型製造商。

與邁為股份聚焦HJT和鈣鈦礦不同，捷佳偉創的覆蓋面較廣，提供PERC、TOPCon、HJT等多種技術路線電池片生產設備，但主要以TOPCon設備收入為主，國內市佔率約35%。

在電池陣領域，幹照光電和上海港灣不僅擁有相應技術儲備，在客戶驗證和終端市場方面也取得了突破。

其中，幹照光電以LED外延片及芯片為基礎業務，將砷化鎵太陽能電池作為「第二增長曲線」，通過十餘年砷化鎵外延工藝積累構築了較高的技術壁壘，國內市場份額超60%，深度綁定了包括千帆星座、星網等多個國家級航天項目。

而上海港灣作為基建龍頭，通過子公司伏曦炘空跨界佈局商業航天。公司構建了來自航天院所、中科院及重點高校的人才團隊，以鈣鈦礦為核心突破口，還拓展了砷化鎵、HJT等多元化技術儲備。

更為關鍵的是，上海港灣具備長光衛星、時空道宇、星河動力、藍箭鴻擎等12家頭部衛星客戶的合作資格，目前累計有5顆衛星搭載其鈣鈦礦電池組件在軌驗證，已成功保障19顆衛星成功發射，52套電源系統、太陽帆板及結構機構實現在軌穩定運行。

從財務對比來看，由於上海港灣主營業務是基建行業，參與太空光伏主要通過子公司伏曦炘空來進行，所以主要對其他三家進行對比。

近年來，在光伏行業下行周期下三家盈利也出現了分化，捷佳偉創維持着中高速增長表現最佳，同時規模最大，這離不開其TOPCon設備市場份額領先以及多種技術路線的佈局。而邁為股份自2023年後淨利潤陷入負增長，受行業影響較為明顯。

反觀幹照光電，在2022年曾陷入虧損後逐步恢復增長。主要與主營的LED行業需求回暖有關，同時商業航天快速增長也是一大因素，隨着業務快速放量，預計收入佔比將明顯提升。

總體來看，太空光伏作為萬億級賽道，隨着未來P型HJT和鈣鈦礦疊層技術路線日益明晰，預計設備端邁為股份的業績更具爆發力，捷佳偉創受體量影響將維持穩健增長狀態。

在電池片環節，當下產業放量最具確定性的依舊是幹照光電，但上海港灣憑藉較強研發實力和客戶綁定，也將率先受益於這輪產業浪潮。