金吾財訊 | 招銀國際表示，1月汽車終端銷量有所放緩，主要受新能源車購置稅優惠退坡及以舊換新政策具體落地細則未明的影響。12家公布銷量的車企1月新能源車銷量合計按月下滑41%、按年下滑6%。預計2月受春節假期影響行業銷量或延續築底，期待年後新車上市帶動行業需求邊際回暖。全年聚焦結構性增長：乘用車零售量或持平，批發量受益出口有望增2.9%；新能源零售滲透率預計將攀升至60%（按年+12.6%），出口增40%驅動批發銷量達1,778萬台（按年+15.1%）。車企盈利持續分化：該機構預計比亞迪和吉利的4Q25淨利或好於部分投資者的預期；小鵬4Q有望首度扭虧，零跑全年盈利目標有望達成，理想4Q或現小額虧損，蔚來盈虧平衡的目標仍極具挑戰。

投資主線建議關注：1）整車首選吉利汽車（00175 HK），新能源車矩陣逐步完善+出口加速夯實盈利基盤；2）電池新勢力正力新能（03677 HK），客戶結構優化助推利潤率提升。