金吾財訊 | 招銀國際表示，恒生消費指數開年至今（截至2月3日）上漲 8%，主要由高彈性可選消費板塊拉動，潮玩、黃金珠寶等細分領域表現亮眼。2 月消費行業將凸顯旺季驅動特徵，春節錯期效應下，食品飲料、黃金珠寶等傳統消費品類迎來動銷高峯；9 天春節假期延長有望顯着提振文旅、餐飲、零售消費。政策端，九部門印發的《2026「樂購新春」春節特別活動方案》明確加大以舊換新補貼力度，有望進一步提振耐用品消費需求。兩會前政策預熱窗口臨近，積極的消費政策有望進一步提振市場信心，與需求端形成共振，為板塊表現提供有力支撐。全年來看，該機構認為居民消費行為的核心約束為「資產端受房價影響持續縮水及收入端預期修復緩慢」，消費確實將延續「降級」 主基調，支出向「不可壓縮的剛性需求」與「低成本情緒慰藉」傾斜，可選消費需求彈性走弱。基於此，該機構認為三大主線值得關注：1）消費降級深化：高淨值人羣降級+大衆市場極致性價比；2）需求優先級固化：聚焦「讓生活過得下去 + 稍微有點安慰」；3）持續推進業務出海以對沖內需不確定性。選股方面，主線一建議關注高股息標的江南布衣（3306 HK）、基本面穩健的波司登（3998 HK）、體育大年背景下業績有望反轉的李寧（2331 HK）等。主線二建議關注品類延伸支撐增長的農夫山泉（9633 HK）、市場份額降幅收窄且估值具備吸引力的華潤飲料（2460 HK）及鍋圈（2517 HK）等；以及品類延伸支撐增長的瑞幸（LKNCY US），外在形象提升及悅己相關的穎通控股（6883 HK）等。主線三出海的突破性進展將顯着提升上述標的配置價值。