俄烏衝突爆發以來，石油和天然氣出口一直是俄羅斯財政的支柱。但隨着俄烏衝突四周年臨近，這些現金流突然縮水至多年未見的低位。
這一局面源於美國與歐盟的新一輪懲罰性措施、美國總統特朗普對印度的關稅施壓，以及對運載俄油、規避制裁的「影子油輪」船隊的打擊力度不斷收緊。
收入下滑正迫使普京總統向俄羅斯銀行舉債、加收稅款，暫時維持國家財政平穩。但這些舉措只會讓本就受增長放緩、頑固通脹困擾的經濟壓力進一步加劇。
1月，俄羅斯來自油氣行業的稅收收入降至3930億盧布（約合51億美元），較去年12月的5870億盧布（76億美元）、2025年1月的1.12萬億盧布（145億美元）大幅下滑。德國國際與安全事務研究所俄羅斯經濟專家Janis Kluge表示，這是新冠疫情以來的最低水平。
全新的制裁思路
為迫使克里姆林宮停火，特朗普政府自11月21日起對俄羅斯兩大石油公司——俄羅斯石油公司（Rosneft）與盧克石油公司（Lukoil）實施制裁。這意味着任何購買或運輸其石油的主體，都可能被切斷與美國銀行體系的聯繫——對任何跨國企業而言，這都是重大風險。
除此之外，歐盟自1月21日起禁止進口以俄羅斯原油煉製的燃料，即俄羅斯原油無法在第三國加工後，以汽油、柴油等形式銷往歐洲。
歐盟委員會主席烏爾蘇拉・馮德萊恩周五提議全面禁止為俄羅斯石油提供航運服務，稱制裁是迫使俄羅斯停火的籌碼。「我們必須清醒：只有在壓力之下，俄羅斯纔會帶着真正的誠意坐到談判桌前。」她說。
最新制裁超越了2020年至2024年七國集團（G7）推行的石油價格上限機制。當時設定的每桶60美元限價，通過G7國家的保險與航運企業執行，目的是削減俄羅斯利潤、而非禁止進口，以避免能源價格飆升。
限價曾短暫壓低俄政府石油收入，尤其是在歐盟禁止多數俄海運原油後，俄羅斯被迫轉向印度等國銷售。但俄羅斯組建了一支不受限價約束的老舊油輪「影子船隊」，收入隨之回升。
施壓印度停止進口俄油
2月3日，特朗普同意將關稅從25%降至18%，稱印度總理莫迪已同意停止進口俄羅斯原油；周五，他又取消了因印度持續進口俄油而加收的額外25%關稅。
莫迪尚未就此置評。印度外交部發言人蘭迪爾・賈斯瓦爾表示，印度的策略是「依據客觀市場條件，實現能源來源多元化」。克里姆林宮發言人德米特里・佩斯科夫稱，莫斯科正密切關注相關表態，仍致力於推進俄印「深化戰略伙伴關係」。
無論如何，近幾周俄羅斯對印度的石油出口量已下滑：據基輔經濟學院與美國能源信息署數據，從10月的日均200萬桶降至12月的130萬桶。數據公司Kpler指出，「印度短期內不太可能完全脫離廉價的俄羅斯能源」。
烏克蘭盟友正越來越多地針對單艘「影子油輪」實施制裁，以威懾客戶採購俄油——美、英、歐盟已將制裁油輪數量增至640艘。美軍已扣押多艘涉制裁委內瑞拉石油的船隻，其中一艘懸掛俄羅斯國旗；法國曾短暫攔截一艘疑似「影子船隊」船隻。烏克蘭的打擊則覆蓋俄煉油廠、管道、出口終端與油輪。
俄油以大幅折價交易
如今，買家要求俄油提供更大折扣，以對沖觸犯美國製裁的風險，以及尋找規避銀行限制的支付渠道所帶來的麻煩。12月，這一折扣擴大至每桶約25美元：俄羅斯主要出口原油烏拉爾原油價格跌破每桶38美元，而國際基準布倫特原油價格約為每桶62.5美元。
由於俄羅斯石油生產稅與油價掛鉤，折價直接侵蝕國家財政收入。
標普全球能源海運原油高級分析師Mark Esposito表示：「這是一種連鎖、多米諾效應。」針對柴油、汽油的制裁形成了「一套極具衝擊力的組合拳，不僅影響原油流動，還波及這些原油煉製後的成品油流動……簡言之，只要源自俄羅斯原油，一律排除在外。」
買家接貨意願低迷，導致海上油輪囤積了約1.25億桶原油。這推高了稀缺運力的成本，超大型油輪日租金達12.5萬美元，「這與制裁的影響直接相關」，埃斯波西託說。
增長放緩加劇俄預算壓力
雪上加霜的是，武裝衝突支出的拉動效應見頂、勞動力短缺制約企業擴張，俄羅斯經濟增長陷入停滯。增長放緩意味着稅收減少。第三季度國內生產總值（GDP）僅增長0.1%。今年增速預測在0.6%至0.9%之間，遠低於2023年、2024年的4%以上。
Kluge稱：「我認為克里姆林宮正擔憂預算整體平衡，因為這與經濟下行同步發生。與此同時，戰爭成本並未下降。」
克里姆林宮的應對：加稅與舉債
為填補油氣收入縮水、經濟增長放緩造成的缺口，克里姆林宮採取了加稅與舉債措施。由克里姆林宮掌控的國家杜馬將增值稅從20%上調至22%，並提高汽車進口、菸草、酒類的稅費。政府還加大了對國內合規銀行的借款力度，國家財富基金仍有儲備可填補預算漏洞。
因此，克里姆林宮眼下仍有資金可用。但加稅可能進一步拖累增長，舉債則可能加劇通脹——俄羅斯央行將利率維持在16%，纔將通脹從峯值21%降至5.6%。
Kluge表示：「再過半年到一年，這也可能影響他們對武裝衝突的考量。我不認為他們會因此尋求和平協議，但可能希望降低戰鬥強度、聚焦前線特定區域、放緩戰爭節奏。如果成本過高，這就是他們的應對方式。」
責任編輯：李肇孚