FX168財經報社(北美)訊 以成功押注美國樓市崩盤而聞名的投資人Michael Burry，最新把目光投向谷歌母公司Alphabet的一項孖展動作——公司啓動發債籌資，其中一隻債券期限可能接近100年、到期時間延伸至2066年。Burry借摩托羅拉當年發行百年債、隨後從巔峯走向式微的經歷提醒市場：超長期舉債背後隱含的並非只是「低成本鎖定資金」，更是對未來幾十年競爭格局的押注，而這一押注從來不確定。

據報道，Alphabet近期啓動新一輪債券發行計劃，擬以美元、英鎊與瑞士法郎等多幣種孖展。這一罕見的超長期結構隨即引發市場關注，也引來Burry的公開「類比式」警示。

Burry並未直接斷言Alphabet會走下坡路，而是強調「超長期債務」的風險在於：沒有人能準確預判一家公司在幾十年後的行業地位、技術路線與商業模式是否仍具統治力。發行接近百年期債券，某種意義上是在向市場傳遞「長期確定性」的信號，但歷史往往證明，確定性最稀缺。

他為什麼提摩托羅拉：當年同樣「看起來不可戰勝」

Burry在社交平台X上提到摩托羅拉的案例：上世紀90年代末，摩托羅拉曾是美國最強勢的公司之一，在市值和銷售規模上位居前列，品牌影響力一度被描述為可以排在微軟之前。就在那段「巔峯敘事」裏，摩托羅拉也發行過一隻極為少見的百年期債券，顯露出對未來長期優勢的強烈信心。

（來源：X）

但後續發展卻是Burry擔憂的重點：摩托羅拉在手機市場上逐步被諾基亞等對手搶走份額，隨後智能手機時代來臨、iPhone推出後，摩托羅拉進一步淡出主流視野。Burry用一句話概括其變化：曾經的主導者如今規模顯著收縮，市值與銷售相較峯值大幅回落（他並引用了「當前市值排名靠後、銷售額約110億美元」的說法來強調反差）。

把鏡頭拉回Alphabet：AI軍備競賽加大不確定性

Burry的這番提醒出現於科技巨頭加碼AI投資的大背景之下。Alphabet與亞馬遜、Meta等公司正持續投入數據中心與算力基礎設施。Burry此前已多次對「AI資本開支浪潮」表達擔憂，認為部分AI基礎設施可能比企業預期更快過時，導致投入回報與市場熱情出現落差。

他也質疑AI芯片相關的高預期（包括對英偉達等產業鏈的長期景氣判斷），認為繁榮持續時間未必如市場想象般長。更長期的約束則指向能源：Burry認為AI與數據中心擴張的瓶頸可能是電力供給，並提出美國應加大對小型核反應堆等能源基礎設施的投入，以支撐高耗能的算力與先進製造。

從市場角度看，超長期債券的吸引力在於：當孖展條件合適時，公司可用更長期限鎖定資金、平滑再孖展壓力，並在資本開支高峯期保持財務彈性。但Burry的觀點提醒投資者：期限越長，對企業長期競爭力與行業結構的「押注成分」越高。尤其在技術迭代速度加快、監管與地緣環境波動的當下，百年期孖展更容易成為市場重新審視「巨頭護城河是否足夠深」的觸發點。