智通財經APP獲悉，據加拿大皇家銀行環球資產管理公司(RBC)分析，高評級債券淨發行量預計將達前所未有的1萬億美元規模，今年市場需吸引更多投資者參與，以消化約3000億美元的新增債券供給，否則美國企業債券市場可能面臨拋售風險。

加拿大皇家銀行旗下BlueBay資產管理公司美國固定收益部門主管安德烈·斯基巴(Andrzej Skiba)指出，在收益率曲線陡峭化背景下，長端債券相對於短端債券的利差顯著走闊，這將驅動投資者實施約2000億美元的資金遷移——從貨幣市場基金轉向公司債券市場。他進一步說明，這部分增量資金中，除貨幣基金外，抵押貸款支持證券(MBS)的贖回資金也將成為重要補充來源。

他補充道，若無法吸引新增資金以覆蓋人工智能數據中心建設債務及併購活動相關的孖展需求，在科技及其他行業重新定價的背景下，高評級債券的平均利差或將擴大20-30個點子。

儘管風險溢價處於數十年最低水平附近，但二級市場已顯現需求放緩跡象。以甲骨文公司(ORCL.US)上周債券發行為例——其採用八期分批發售模式完成250億美元債券發行時，投資者認購規模超1290億美元，創該類發行歷史新高。

然而，該新債利差雖短暫收窄至二級市場水平以下，但隨後市場情緒逆轉：隨着超大規模雲服務提供商披露最新投資計劃，疊加美國四大科技公司今年預計在數據中心基建領域投入約6500億美元的預期，市場對科技支出激增的擔憂迅速升溫，最終導致甲骨文新債利差再度走闊。

Alphabet(GOOGL.US)周一通過發行美元債券籌集了200億美元，超出最初預期的150億美元。這家谷歌母公司此次債券發售吸引了超過1000億美元的訂單。

斯基巴在一次採訪中表示："新發行賬簿的規模根本無關緊要，因為所有需求都可能瞬間消失。不要被任何特定交易的需求所左右，要關注市場對更廣泛敘事的反應。"

他和他的團隊對信貸的看法不如近幾個月來積極，但仍維持超配，因為他們預計市場可能能夠消化新增供應。他表示，投資者如果在發行周期中謹慎投資，並在借款窗口期靈活操作，仍能發現一些折價機會。

斯基巴認為企業混合債券存在機會，這種債券兼具債務和股權的特性。自穆迪評級機構於 2024 年更新其政策，簡化了確定混合債券發行中有多少應視為股權的流程以來，美國此類債券的發行量一直在攀升。

斯基巴表示，投資者應避開那些利差接近多年最窄水平的行業所發行的債券，以及存在特定行業問題的債券，比如業務發展公司(BDC)的債券。由於業務發展公司大量投資於業務模式可能被人工智能取代的軟件公司，因此它們一直承受着壓力。

什麼可能讓他減持信貸?如果新的資本未能出現以吸納即將到來的債務浪潮，經濟增長放緩，通脹再度抬頭，且美國出現大規模裁員。

他補充道，投資者還需要明白，在唐納德·特朗普提名的下一任聯儲局主席凱文·沃什的領導下，所謂的"聯儲局看跌期權"可能會比過去弱得多。他所指的是市場中的一種信條，即聯儲局會在市場出現重大下跌時出手干預以支撐市場。

他稱："我們這個市場已經習慣了在出現任何一點戲劇性苗頭時就指望政策制定者出手相救，但這次這種情況不會發生了。"

斯基巴認為，即便最終出現由供應引發的利差擴大，幅度也不應太大。這是因為金融市場已經習慣了逢低買入(押注價格會反彈)，因此，除非出現重大的地緣政治動盪，否則近年來利差擴大的風險已基本被消化。