文章來源：華夏時報
華夏時報記者 葉青 北京報道
2月2日至2月10日，COMEX黃金期貨呈現「探底回升、高位震盪」的強勢走勢，價格重心大幅上移，成功突破並企穩於5000美元/盎司核心博弈關口，地緣避險情緒升溫、美元走弱及多空資金博弈成為影響行情的核心因素。據悉，此輪區間行情中，金價先於2月2日觸及區間最低點4400美元/盎司，隨後快速反彈。
2月3日，受地緣風險升溫帶動，避險買盤集中入場，金價強勢反彈並逐步逼近5000美元關口；2月10日，金價通過高位震盪進一步鞏固走勢，一度衝至5100美元/盎司，截至2月10日23時10分，COMEX黃金價格報收於5085美元/盎司。從驅動因素來看，地緣避險情緒升溫是金價反彈的核心推手，直接帶動多輪上漲行情；美元走弱則間接支撐金價上行，推動價格重心整體上移。
美伊博弈升級
據央視新聞，當地時間2月10日，伊朗空軍司令阿米爾·瓦赫迪表示，伊朗空軍目前處於最高級別戰備狀態，「十二日戰爭」給伊朗留下寶貴經驗，幫助伊朗部隊根據新型威脅重塑作戰能力。阿米爾強調，伊朗空軍已做好充分準備，一旦發生任何侵略行為，將予以堅決果斷的回應。
據悉，以色列總理府2月7日在一份聲明中宣佈，以總理內塔尼亞胡將於11日與美國總統特朗普會晤，討論對伊朗的談判，這一日期較原計劃的2月18日至22日提前了至少一周。2月9日美國交通部海事管理局發布指導意見，該機構建議「懸掛美國國旗的商船儘可能遠離伊朗領海，並在被伊朗軍隊要求登船時口頭拒絕——如果伊朗軍隊登船，船員不應強行抵抗」。
與此同時，2月4—5日俄羅斯、烏克蘭和美國代表在阿聯酋阿布扎比舉行閉門談判，聚焦領土、停火及安全保障議題。烏方稱談判「富有成效」，但未解決核心矛盾，俄方表示「和平大門敞開」，但軍事行動持續；美方稱「懸而未決問題減少」，但關鍵分歧棘手。
然而，正當三方會談剛結束，俄烏衝突再起。據新華社報道，2月7日烏克蘭總統澤連斯基說，俄軍當天使用400多架無人機和近40枚導彈對烏克蘭發動新一輪空襲，救援和修復工作正在進行。澤連斯基表示，俄方本可以選擇「真正的外交手段」，卻發動了新的襲擊。據悉，俄空襲的主要目標是烏克蘭電網、發電設施和配電站。
創元期貨分析師何燚在接受《華夏時報》記者採訪時表示，自俄羅斯和烏克蘭交戰以來，進入2026年俄羅斯與烏克蘭已經進行兩輪會晤，第一次會晤在1月23日，第二次會晤在2月4日，兩次均在阿聯酋首都阿布扎比舉行。兩次會晤仍未就核心問題達成共識，雙方分歧較大的仍是領土與烏克蘭戰後安排問題。所以，短期內很難見到俄羅斯和烏克蘭局勢的緩和。不過，今年在美國強力干預下，雙方存在達成停戰和談的概率。
資深黃金分析師沈璟財在接受《華夏時報》記者採訪時表示，近日黃金、白銀期貨上漲的核心邏輯並非單一的美伊談判陷入僵局，而是由聯儲局降息預期強化、美元走弱、地緣風險（含美伊談判僵局）、技術面與實物買盤共同驅動的結果。
「美國就業數據疲軟，市場押注聯儲局6月降息概率超50%，美元指數走低，提升貴金屬吸引力。與此同時，白銀經歷前期大跌後超跌反彈，突破關鍵壓力位，成交量放大，資金進場明顯。COMEX白銀註冊倉單偏緊，交割預期也是推升銀價的重要原因。這意味着風險資產仍存在不穩定性，也可能促使一些投資者選擇避險資產。」沈璟財稱。
CME四次提保引散戶不滿
值得關注的是，伴隨着國際金價的持續波動，芝加哥商品交易所（CME）持續提高保證金的行為引發外界廣泛質疑。對此，中糧祈德豐（北京）商貿有限公司衍生品部副總監張盈盈接受《華夏時報》記者採訪時表示，CME提高保證金比例旨在提高市場的參與門檻，抑制資金的過度投機行為，平抑價格波動。
「在之前價格連續暴漲之後，多頭和空頭的保證金同時、按年例提高，雖然短期會對空頭更不友好，因為空頭除了補足浮虧外，還需要補足提高後的保證金，但長期而言，交易所的這類風控手段會讓市場迴歸理性，對市場的健康發展和平穩運行是非常必要的。」張盈盈稱。
據了解，自2026年1月初以來，CME對黃金、白銀期貨共採取4次核心風控措施（1次機制轉換和3次比例上調）。對此，沈璟財表示，交易所提保核心目的是應對極端波動、去槓桿、保障清算安全，覆蓋尾部風險。該措施對多空無偏袒，屬於中性設計，僅約束高槓杆交易；面向全市場持倉，多空均需追加資金或減倉。高槓杆交易者無論多空受衝擊更大，低槓桿與長線資金所受影響有限。
不過，沈璟財表示，在此輪實際行情中，大量散戶與投機資金集中做多，金價持續上漲背景下，CME突然上調保證金會導致滿倉多頭散戶資金鍊斷裂、被迫低位割肉，客觀上加速金價下跌，造成多頭大面積虧損。對資金實力雄厚的機構與空頭而言，反而樂於見到提保。因為提保迫使多頭踩踏出逃，造成價格暴跌，這正是空頭獲利的時刻。因此，很多散戶對此抱有怨言。
與此同時，需重點關注美國最高法院對特朗普政策的裁決，該院自1月21日起進入約4周的中期休庭。因此最早裁決時間或在2月20日前後，恰逢中國農曆新年假期。對此，張盈盈表示，雖然目前博彩市場預期特朗普團隊在此次裁決中的勝率不到50%，但若事態超預期，市場可能會重新交易「去美元化」的宏觀敘事，黃金短期會有劇烈波動。
「儘管近期美國經濟數據整體偏強，但2月11日將公布的美國非農就業數據是關鍵變量，後續需密切跟蹤。目前聯儲局貨幣政策或進入‘逐月議息’模式，鮑威爾大概率會堅持數據依賴原則。因此市場普遍預期下次議息會議暫不降息，但非農尚未公布，預期仍存較大不確定性。」何燚稱。
謹防金價波動加劇
隨着金價持續波動，其影響因素也引發外界關注。對此，沈璟財表示，影響金銀期貨走勢的核心因素有聯儲局政策與經濟數據、交易所風控與資金面、供需與產業變化、地緣與市場情緒；投資者需重點盯緊關鍵數據與風控節點，嚴控槓桿與倉位，避免被短期波動「洗盤」。市場投資者需嚴控槓桿，近期應儘量降低期貨槓桿，避免因CME提保被強制平倉。同時要控制倉位，預留50%現金以應對追加保證金或價格回調的情況，並提前設定好止損位。
此外，臨近春節假期，在金價高位震盪之際，是否還能買黃金？對此，張盈盈表示，實物黃金是所有黃金金融衍生產品的底層資產，兼具保值和收藏價值，相較於黃金金融產品，更適合普通消費者購買持有。近年來國內實物黃金的回購、以舊換新等服務流程日益完善、服務內容不斷豐富，實物黃金的流轉效率也在持續提高，這從行業服務層面降低了普通消費者購買實物黃金的顧慮。
不過，沈璟財表示，對於春節前的實物黃金購買，關鍵要看具體目的。如果購買黃金是為了春節饋贈、婚嫁準備或個人佩戴，這類購買行為屬於剛需消費，隨時可以入手。近期國際金價在5000美元/盎司關口震盪，國內金價也處於高位，例如2026年2月10日上海黃金交易所的黃金T+D報價約為1118元/克。品牌金飾的零售價則更高，普遍在1480—1560元/克。雖然價格較1月底的歷史高點有所回落，但整體仍處於相對高位。
「如果考慮的是投資增值，那麼在當前環境下需要保持理性，同時選擇更適合的投資工具。若計劃長期配置，應優先考慮銀行發售的投資金條，其價格更貼近原料價，溢價遠低於金飾，且變現渠道相對規範。此外，也可以考慮黃金積存業務或黃金ETF等金融產品。投資時要避免一次性重倉買入，可通過分批買入的方式平滑成本。建議將黃金作為整體資產配置的一部分，配置比例不宜過高。」沈璟財稱。
針對國際金價後期走勢，瑞銀集團全球財富管理首席投資官MarkHaefele在一份報告中寫道，近期的波動讓人質疑黃金作為地緣政治和市場動盪對沖工具的價值，這種擔憂有些過頭了，金價的漲勢將會恢復。此外，法國巴黎銀行的DavidWilson表示，隨着宏觀經濟和地緣政治風險持續存在，金價可能在年底前攀升至每盎司6000美元，且金銀比價將上升。
「國際金銀價格在經歷去年12月至今年1月的大起大落後，近日波動有所減緩，但無論是絕對價格還是期權市場的引伸波幅，仍處於高位。目前金銀的基本面並未轉向，市場的看多情緒仍在。從一年的時間維度來看，金銀價格有望走出類似2011年、2020年大幅上漲後進入高位震盪的行情。」張盈盈稱。
與此同時，沈璟財也表示，春節期間金價大概率會維持高位震盪，雖然短期有獲利回吐的壓力，但在實物剛需和降息預期的支撐下，繼續大幅下跌的概率較低。節後隨着流動性迴歸，若降息預期落地，金價中長期仍有上漲潛力，但波動會加劇。
責任編輯：朱赫楠