文 / 現代物流報記者 賈奧勝

月購買用戶超700萬、連續7個季度盈利的叮咚買菜最終融入美團體系，曾以「燒錢換規模」為主導的獨立發展模式面臨深刻轉型，行業競爭正進入由巨頭生態主導的新階段。

（圖源：叮咚買菜官網）

2月5日，美團於香港聯交所發布公告，宣佈以約7.17億美元的初始對價，完成對叮咚買菜中國業務100%股權的收購。根據公告，叮咚買菜海外業務不在本次交易範圍內，將在交割前完成剝離。

7.17億美元對價與精密條款

據悉，交易過渡期內，叮咚買菜將按照交易前的模式繼續經營。同日，叮咚買菜創始人梁昌霖發布全員信，正式確認與美團簽署出售協議，稱此決定是「放下相向的較量，轉為並肩的同航」。

（注：美團公告）

此次收購意味着國內生鮮即時零售領域格局面臨重大調整。美團此次收購將整合其旗下小象超市與叮咚買菜的資源，進一步鞏固其在即時零售領域的綜合優勢。

交易關鍵細節已披露。美團此次收購叮咚買菜中國業務，初始對價定為7.17億美元。這一價格略高於叮咚買菜在2月5日美股盤前6.94億美元的市值。

公告明確，叮咚買菜的海外業務已確定不在本次收購範圍內，計劃在交割前完成剝離。交易最終能否完成取決於多項條件，包括獲得必要的監管批准和滿足慣例成交條件。

若交割未能在12個月內完成，協議可被終止。根據責任方不同，終止費用最高可達1.5億美元。

交易過渡期內，叮咚買菜將維持原有運營模式，力求業務平穩過渡。

美團在公告中闡述了收購理由，稱公司高度重視食雜零售業務，本次交易符合其在食雜零售領域的長期發展規劃。美團認為，叮咚買菜追求「好用戶、好商品、好服務、好心智」的理念，與美團「幫大家喫得更好，生活更好」的使命十分契合。

叮咚買菜的發展軌跡

叮咚買菜自2017年創立以來，迅速成長為國內領先的生鮮即時零售平台。其主打「最快29分鐘送達」的前置倉模式，在上海、江浙滬等核心市場建立了顯著優勢。

2021年，叮咚買菜成功登陸美國紐交所，成為資本市場的生鮮電商明星企業。

經過初期的激烈競爭和行業調整，叮咚買菜從2022年第四季度起展現出強勁的盈利能力。截至2025年第三季度，該公司已實現連續12個季度保持盈利，成為行業率先並曾唯一盈利的頭部企業。

2025年第三季度財務報告顯示，叮咚買菜當期營收達66.6億元人民幣，創歷史季度最高紀錄。

公開資料顯示，截至2025年9月，叮咚買菜在國內共運營超過1000個前置倉，月購買用戶數超過700萬。其基於市場領先的供應鏈能力和遍佈全國的生鮮產地直採模式，實現了較高的用戶黏性和復購率。

對美團而言，收購叮咚買菜可快速強化其小象超市的自營前置倉和即時零售業務。生鮮前置倉模式依託社區周邊小型倉庫，可實現高效配送並保證生鮮產品的新鮮度，但也面臨租金與損耗成本壓力，需要足夠訂單密度支撐。直接收購成熟網絡，比自建更高效。

梁昌霖在內部信中強調，雙方合併後，叮咚的三大核心競爭力——極致的商品力、超預期的服務力和通過供應鏈系統打造的極致效率，不會因合併而消失，反而會在更大平台上發揮更大價值。

即時零售行業格局或將重構

本次收購案震動即時零售行業，或引發市場格局重新洗牌。目前，阿里憑藉盒馬線上線下一體化的融合模式，在生鮮即時零售賽道分一杯羹，旗下擁有「盒馬鮮生」與「超盒算NB」兩大業態。

京東同樣加碼佈局即時零售，京東買菜已於2025年3月更名為京東七鮮，採用「店倉一體」模式。

樸樸超市等獨立平台面臨更大壓力。和叮咚買菜一樣，樸永超也是一家生鮮零售的創業企業，成立於2016年，以高頻生鮮作為流量入口，主要市場集中在福建、廣東地區。

業內分析認為，美團將整合小象超市與叮咚買菜的資源，進一步鞏固在即時零售領域的綜合優勢。平台陣營實力進一步增強，壓力或將傳導至其他獨立生鮮零售企業。

美團表示，未來計劃加快小象超市的擴張，逐步覆蓋國內所有一、二線城市。有關數據顯示，小象超市2025年農產品銷售額預計超200億元，目前已在全國20個城市開設近千個前置倉。

梁昌霖在內部信中承諾，叮咚買菜的業務和團隊會保持穩定，「大家仍會有非常穩定的發展平台」。這種穩定過渡對於保持叮咚買菜現有競爭優勢和順利融入美團生態至關重要。

2025年第三季度，叮咚買菜在購買力最強的江浙滬市場優勢明顯，其滲透率持續提升，江浙地區GMV按年增長3.6%，其中9個城市按年增長10%以上。用戶黏性較高，月下單用戶數按年增長4.1%，會員用戶的月均下單頻次達7.7次。

此次整合將考驗美團在業務融合、資源優化方面的能力，其成果或將決定新時代生鮮零售市場的最終格局。