智通財經APP獲悉，開源證券發布研報稱，在健康消費需求託底下，預計2026年包裝水行業將延續穩健擴容態勢，行業集中度將繼續提升，頭部分化格局下有望出現結構性機會，核心聚焦於篩選競爭優勢突出、增長基礎堅實或基本面出現改善的優質標的，受益標的：農夫山泉(09633)、華潤飲料(02460)、泉陽泉(600189.SH)。

開源證券主要觀點如下：

健康意識升級為驅動力，包裝水行業規模穩步擴容

消費健康意識升級是驅動包裝水需求增長的核心動力，近年來隨着居民健康認知不斷深化，消費偏好正加速從有糖飲品向更健康的補水選擇轉型。包裝水因天然健康成分及多元化消費場景，開始成為大衆簡單且健康的補水方式，備受消費者青睞。根據灼識諮詢數據顯示，2018-2023年包裝水市場規模從1526億元增長至2150億元，年均複合增速達7.1%，中長期來看，預計行業規模仍將保持中高個位數增速擴容，2028年有望突破3000億元。

行業呈現多維度博弈競爭，集中度將繼續提升，頭部企業有望受益

當前包裝水行業已進入價格、渠道、品牌、水源等多維度博弈競爭階段，行業集中度較高，頭部企業優勢相對穩固，2023年行業CR5市佔率已接近60%。預計未來行業競爭將逐步從過去的價格戰向價值戰轉型，頭部企業有望憑藉資源、渠道、品牌及產能優勢，持續提升市場份額，中小品牌則面臨淘汰壓力逐步退出市場，行業集中度進一步提升，包裝水頭部企業有望受益。

產品創新與場景細分提速，價值升級持續深化

隨着消費需求的多元化與精細化，包裝水行業產品創新與場景細分成為重要增長抓手。產品端呈現兩大主線：一是品質升級，頭部企業加速向礦泉水、天然礦泉水賽道佈局，依託優質水源地資源打造高品質產品，通過天然、健康等核心賣點搶佔消費者心智;二是形態與包裝創新，小容量便攜裝適配戶外、辦公等即時場景，家庭大包裝依託高性價比成為居家消費主流。場景端持續細分化發展，母嬰水、運動水、茶飲搭配水等精準場景產品快速崛起，進一步挖掘細分消費潛力，推動行業價值持續提升。

風險提示：經濟下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復甦低於預期等。