凱投宏觀稱，美國股市在接下來的一年裏還將迎來最後的繁榮期，之後由人工智能驅動的漲勢將會終結。
該研究機構在周一的一份報告中寫道，其認為標普500 指數在未來一年內可能會上漲，之後會遭遇大幅回調。預計該指數在 2026 年會上漲至 8000 點，隨後在2027年會下跌至7000 點，跌幅約 13%，回到「更正常的水平」。
凱投宏觀兩位經濟學家詹妮弗·麥基翁和威廉·傑克遜寫道：「更有可能的情況是，隨着投資者重新評估大型科技公司的高估值，同時仍堅信AI對實體經濟的長期益處，股市可能會‘因自身壓力而崩潰’」，他們還補充說，在最糟糕的情況下，股市可能會出現高達 30%的回調。
該公司認為兩位數跌幅即將到來，原因有以下幾點：
1． 估值變得過高
鑑於企業盈利強勁，估值雖然高，但並非過高。然而，科技股價格偏高，而且可能繼續上漲。
凱投宏觀指出，美國科技行業的市盈率（按預期未來12個月的盈利計算）是衡量股票估值水平的指標之一。根據該機構的分析，該比率去年一度升至互聯網泡沫破裂以來的最高水平，之後有所回落。
凱投宏觀稱：「我們推測，隨着漲勢的持續，估值上升的可能性很大。實際上，儘管我們認為目前的估值尚未過高，但如果投資者對人工智能技術的熱情推動估值達到可能長期不可持續的水平，那也不足為奇。」
2． 科技公司盈利或將迅速放緩
儘管盈利前景依然樂觀，但標普500指數的盈利增長主要集中在科技板塊，這使其成為估值過高的一個關鍵軟肋。
「誠然，或許盈利預期而非估值本身也可能出現‘泡沫’，科技公司盈利的快速增長最終也可能迴歸理性，即便這種情況今年似乎不會發生。」
3． 美國經濟可能放緩
凱投宏觀表示，如果美國經濟開始顯著放緩，人工智能的上漲行情也可能受到威脅。不過該機構也指出，目前經濟增長看起來十分健康，出現衰退的風險「很小」。
4． AI需求或將疲軟，面臨來自中國的競爭
人工智能的發展也可能達不到投資者最初的預期，或者中國可能在技術前沿超越美國。
凱投宏觀指出，人們對AI資本支出的擔憂依然存在，這一關鍵問題一直籠罩着市場，並在過去一年引發了多次拋售。
對中國人工智能創新（例如DeepSeek）的擔憂也引發了2025年初的大幅拋售。
凱投宏觀的市場主管馬修斯在談到來自中國的競爭時表示：「從表面上看，這對美國大型科技公司構成了巨大威脅。」但他同時指出，美國公司擁有的「硬件優勢」等因素可以保護科技行業。
5． 上漲行情面臨地緣政治風險
今年以來，市場已經嚐到了地緣政治緊張局勢如何打擊市場對AI的熱情。凱投宏觀指出，近期市場波動源於美國總統特朗普對格陵蘭島的威脅。
該公司補充道，考慮到歐洲是美國科技行業的重要市場，地緣政治衝突未來可能會對AI交易產生更顯著的影響。根據凱投宏觀的分析，美國在歐洲的盟友和合作伙伴貢獻了科技公司約40%的收入。
「但我們的感覺是，要讓這些風險對AI的上漲行情產生持久影響，它們要麼必須對美國經濟產生相當大的影響，要麼必須通過其他渠道對科技公司的收益產生相當大的影響，」馬修斯補充道。
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