金吾財訊 | 國泰海通指出，1月非農數據明顯超出市場預期。一方面，1月美國新增非農就業13萬人，大幅超出市場預期的6.5萬人。其中，私人部門新增就業明顯回升，主要受教育和醫療保健行業拉動。不過，其他私人部門行業新增就業水平自2025年10月以來也呈持續回升態勢，或體現出美國就業市場有所企穩。另一方面，在勞動參與率回升的情況下，失業率仍超預期回落至4.3%。此外，1月平均每周工作時長與時薪按月增速均有所回升，短期內市場對就業走弱的擔憂或有所緩解。此前市場擔憂是否會出現百萬級別的年度下修，但結果來看，2025年3月非季調的非農就業人數下修了86.2萬人，與2025年9月公布的初值較為接近。經季節因子修正後2025年全年新增就業人數由58.4萬人下修至18.1萬人，月均下修就業人數3.4萬人。下修後，2025年平均每月新增就業人數為1.5萬人左右。由於此前市場已對下修的幅度有所預期，因此年度修訂的結果並未帶來較大擾動。聯儲局6月前或暫停降息。超預期的非農數據一定程度打擊了市場的降息預期，該機構認為，在就業市場有所企穩的情況下，聯儲局有空間在6月之前維持暫停降息的觀望狀態。根據CME數據，非農數據公布後，市場預期3月聯儲局降息的概率不足6%，大概率將於6月和9月各降息一次。