2026年農曆春節將至，大宗商品市場的波動卻顯着加劇。
過去一個月，在地緣政治局勢演變、特朗普提名凱文・沃什出任聯儲局主席等多重消息衝擊下，黃金、白銀等貴金屬價格一度大幅下挫。與此同時，原油、大豆等能源與農產品板塊，也在地緣風險、美國寒潮天氣等短期因素擾動下，走出震盪行情。放眼節後，大宗商品市場又將會如何演繹？
貴金屬：「倒車接人」還是「牛市終結」？
回顧國際金價今年的走勢，首先是在1月底金價飆升至5600美元/盎司以上，但在創下歷史新高後，金價又上演了「高台跳水」。目前，國際金價已經重返5000美元。白銀市場同樣走出「過山車」行情，單日超25%的跌幅令人記憶猶新。
圖1：紐約金主力期貨合約價格走勢圖
這場極端波動讓投資者陷入迷茫，本次貴金屬價格調整是「倒車接人」，還是牛市終結？貴金屬在春節後又會是何種走勢？
事實上，一月末，貴金屬巨震主要是地緣政治不確定性提升避險需求、聯儲局貨幣政策轉可能轉向，以及前期黃金白銀漲幅透支等多重力量疊加所致。
其中，凱文・沃什被提名為下一任聯儲局主席成為關鍵導火索，推升美元指數，顯着壓制市場降息預期。與此同時，在金價暴漲之下，多家期貨交易所上調黃金期貨保證金比例，高槓杆多頭被迫集中平倉，疊加高位獲利盤集中出逃，共同導致避險情緒的退潮。
這輪跌勢會持續多久，各大機構也對貴金屬的價格走勢做出判斷。國泰海通證券表示，本輪貴金屬價格的大幅下跌是對年初以來非理性上漲的技術性調整，而非黃金長期牛市的終結，長期來看，全球貨幣體系重構、央行購金仍有較大空間，黃金長期行情仍會延續。
需要注意的是，儘管長期邏輯向好，但短期來看，貴金屬市場仍面臨諸多不確定性，其中地緣政治局勢的變動尤為關鍵。近日，丹麥方面表示，與美國就格陵蘭島談判未達預期；外媒稱美國航母已進入對伊發動打擊的「陣地」，而伊朗軍方稱空軍處於最高戰備狀態。
原油：地緣擾動未消，供需博弈主導定價
最近兩周，原油價格持續走高，以美原油為例，最低處於55美元/桶，最高漲到66美元/桶，上漲幅度超過10美元/桶。
圖2：美原油主力期貨合約價格走勢圖
美國與伊朗局勢緊張是擾動原油價格的主導因素。伊朗作為中東核心產油區，卓創資訊數據顯示，伊朗原油儲量1556億桶，約佔全球的9%，產量320萬桶/天，出口高達200萬桶/天。與此同時，全球最關鍵的航道——霍爾木茲海峽也處於伊朗的管轄範圍，該海峽石油運輸量佔到全球的30%。
隆衆資訊原油分析師李彥認為，今年春節假期前後，地緣因素對國際油價的指引性較強，局勢進展仍需密切關注。若美伊衝突未能在短期內落地，則國際油價衝高動力將有缺失，在2月中旬前面臨階段性回調風險。
從供需角度來看，需求端，節後國內煉油企業、化工企業將逐步復工，有望帶動原油加工需求邊際回升，全球其他主要經濟體也將進入開工旺季，理論上對油價形成支撐。
供給端，國際權威能源機構對2026年供應前景的預測存在分歧。例如，IEA預測2026年將出現日均近370萬桶的供應過剩，EIA的預估約為日均超280萬桶，OPEC則認為過剩規模日均僅約60萬桶。
總體來看，節前油價波動主要受地緣政治風險等短期因素擾動，而節後，隨着全球經濟開工季啓動，油價定價邏輯將轉向「供給約束+開工需求+宏觀博弈」，整體或呈現「震盪偏弱、區間運行」格局。
大豆等農產品：「大單」傳聞引爆市場，供需季節性演變成後市關鍵
上周，市場消化美國總統特朗普關於中國本年度將購買2000萬噸大豆的言論，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨連續多日上漲，一舉突破11美元/蒲式耳的大關。
圖3：美大豆主力期貨合約價格走勢圖
大豆價格的上行並非單一因素驅動，除了中美大豆貿易預期的改善外，全球主要產區的供應變動、各國相關產業政策調整，共同構成了豆類價格上漲的核心支撐，其中美國、南美兩大核心產區的供應格局調整以及生物柴油政策優化尤為關鍵。
美國農業部（USDA）2月供需報告顯示，美國2025/2026年度大豆產量預期為42.62億蒲式耳，美國2025/2026年度大豆期末庫存預期為3.5億蒲式耳。報告還將巴西2025/2026年度大豆產量預期從此前的1.78億噸上調至1.8億噸，將阿根廷2025/2026年度大豆產量預期維持此前的4850萬噸不變。
政策面的利好則進一步強化了美大豆價格的上行動力。當地時間2月3日，美國財政部發布45Z擬議規則，重塑大豆生物柴油的政策環境和盈利邏輯，並對美豆油價格形成有力支撐。
對於後續大豆價格走勢，國投安信期貨認為，26/27年度美豆供需平衡表壓力將按年減少，主要是通過發展生物柴油以及貿易談判提升需求，可以鼓勵供應端擴張，面積按年增長，單產維持在歷史高點，也會大概率去庫，因此易於提升CBOT大豆價格。
隨着2026年農曆春節臨近，大豆市場的短期波動將逐步趨於平緩，而節後市場的核心驅動邏輯將發生明顯切換，正式轉向供需季節性演變。屆時，基層餘糧的消耗進度、下游加工企業的補庫需求節奏，以及終端消費市場的復甦力度，將決定價格走勢。
風險提示：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。