免費體驗「高時效」國際投行研報「T+0至T+1」

「原研報」可至底部下載

高盛——閃迪公司（SNDK.US）：供應緊張背景下，超強勁業績指引突破市場最樂觀預期——維持「買入」評級

精華翻譯

高盛維持閃迪「買入」評級，將12個月目標價從320美元大幅上調至700美元（當前股價539.30美元），潛在上漲空間29.8%。核心邏輯是NAND市場供應持續緊張、需求加速增長，疊加公司產品組合與結構持續優化，未來12個月市場盈利預期有望大幅上修。

核心要點如下：

1. 季度業績遠超市場預期：閃迪公布營收30.3億美元，遠高於高盛預期的27.0億美元及市場共識的26.9億美元；毛利率達51.1%，顯著高於高盛預期的43.0%和市場共識的42.3%；非公認會計准則每股收益6.20美元，大幅超出高盛預期的3.66美元及市場共識的3.55美元，按年增長60.6%。

2. 2026年第一季度指引超預期：營收中點指引46.0億美元，高於高盛此前預期的26.2億美元和市場共識的30.0億美元；毛利率指引66.0%，遠超高盛預期的44.0%及市場共識的47.2%；非公認會計准則每股收益指引12.00-14.00美元（中點13.00美元），大幅高於高盛預期的3.48美元和市場共識的5.42美元，按年增幅達171.4%。

3. NAND市場供應短缺持續：得益於行業供應端的審慎策略，閃迪管理層認為NAND行業在2026財年第三季度仍將面臨日益嚴重的供應短缺。隨着企業級市場需求預期提升（2026年位增長預計達60%以上高位），公司全年毛利率有望持續擴張，高盛當前預測其毛利率峯值將達70%左右。

4. 業務亮點與盈利調整：企業級固態硬盤（eSSD）業務取得進展，第二代超大規模客戶已完成TLC企業級硬盤認證，未來幾個季度將啓動量產，預計將從低基數實現顯著市場份額提升（2025財年第二季度eSSD位佔比為高 teens水平）。高盛大幅上調閃迪盈利預期，平均上調幅度約200%，以反映供應緊張背景下更高的營收和利潤率假設，並首次給出2028財年營收及每股收益預測。

潛在下行風險包括：NAND市場復甦不及預期、長江存儲（YMTC）技術路線持續迭代、閃迪在eSSD市場未能獲得足夠增長動力。

「原研報」可長按下方二維碼

進入後免費領取

（若下方過期，至公衆號最新一條）