「往年礦價一天波動不過千元，現在每天不漲個萬把塊，大家反而不習慣了。」對於鎢價開年以來加速拉漲，一位產業鏈人士對記者感嘆道。

記者從業內多方採訪獲悉，在礦產端供給收縮以及下游補庫背景下，以及近日主產區嚴打私挖濫採導致現貨流通量下降的刺激下，鎢價進入「跳漲模式」。

鎢價急速拉漲的背後，也對市場下游企業產生一定影響。記者在採訪中了解到，鎢的一些現貨市場初步顯露出合同違約信任危機，下游部分企業因難以承受其價格跳漲，出現階段性「無米下鍋」的窘境。

目前，高鎢價正向產業鏈下游傳導，包括廈門鎢業（600549.SH）、中鎢高新（000657.SZ）、翔鷺鎢業（002842.SZ）、章源鎢業（002378.SZ）在內多家龍頭鎢企，今年已發布多輪價格調漲通知。

在礦產端供給收緊，以及鎢作為「工業牙齒」剛性需求大背景下，雖然業內認為未來鎢價仍將處於高位運行狀態，但其價格在短期內大幅拉升，也讓市場上出現如下疑問：這樣快速拉升的高位態勢，是短期供需不平衡因素引發，還是預示着一輪結構性、趨勢性「長牛」，而這樣的走勢又能持續多久。由此，市場人士提醒，就短期而言，也有必要關注其衝高回落潛的風險。

礦產端供應緊缺 鎢價開年跳漲

據Choice數據，截至2月12日，黑鎢精礦（品位≥65%）均價為69.6萬元/噸，年內漲幅約51.6%。

黑鎢精礦（≥65%）價格走勢 數據來源：Choice

在鎢價急速拉升的當下，行業內出現了新情況。某鎢下游廠商相關負責人張偉（化名）向記者透露，「價格漲得太快，導致現貨市場出現信任危機，合同違約是當下比較普遍的現象，這種情況下，客戶為了確保能拿到貨，往往是超量下訂單去採購。」

就此，記者以投資者身份從廈門鎢業獲悉，下游相關需求沒有特別大的波動。「同時，考慮到鎢價一天一變，我們會根據市場需求整體情況，去做相應調整。」

值得關注的是，幾大鎢企龍頭的報價，被認為是產業鏈價格風向標。以翔鷺鎢業和章源鎢業為例，2月上半月黑鎢精礦（WO3≥55%）長單指導價/採購價較1月下半月漲幅分別為24%、28%。1月，廈門鎢業旗下的廈門虹鷺，幾乎對所有細鎢絲產品向上調整了價格。

鎢價的上漲，讓下游刀具廠商感受到了壓力。一位產業鏈從業人士向記者表示，「能省就省，比如，原來一把能切五千個工件的刀，現在用完之後還可以再磨，會用到實在不行為止。」

擁有鎢礦資源的上游企業，則充分享受了鎢價上漲的紅利。目前，廈門鎢業、章源鎢業、翔鷺鎢業均已發布2025年度業績預增公告，業績增長的核心原因均離不開鎢原材料價格的持續上漲。

礦產端的供應緊缺，使得部分下游企業因價格高企「無米下鍋」。數位產業鏈人士向記者表示，「近期只有鎢礦和廢料能有一個月左右的流通量，其他環節幾乎屬於欠單的狀態」，「大多數企業目前沒有囤貨的想法，還是一邊進料，一邊賣。」

嚴查私挖濫採 礦端流通量下滑

「在供應端，國內主產區嚴查稅票，是今年上漲的一個特殊因素。」記者與數位產業鏈人士交流獲悉，去年年底以來，國內加強了對鎢礦私挖濫採行為的打擊力度，由此「市場上流通的原料供應規模大致減少三分之一至四分之一左右」。

一位長期從事鎢產業鏈相關業務的人士告訴記者，按照近年來國內鎢礦每年實際供給量約12萬-13萬噸的量，拆分來看，其中約兩成的量「不帶票」，「這些不合規的礦開不出來票，就沒法流通」。「而且，指標內的礦大部分屬於大型集團，內部就能消化掉，幾乎不會在市場上流通。」

上述產業鏈人士的部分說法，也在廈門鎢業和章源鎢業相關人士處得到印證。記者以投資者身份分別從這兩家公司了解到，「公司後端的深加工量需求特別大，目前鎢礦自給率才20%」，「2024年統計的自給率約20%，剩餘不足部分需外購補充」。

就此，SMM鎢鉬分析師李加會告訴記者，年初以來，江西等鎢礦主產區打擊盜採及嚴查灰產等，讓部分小礦山開工下降，國內鎢精礦供應呈現緊張態勢，而下游APT等冶煉環節月內補庫需求增加，鎢原料市場供需矛盾加劇刺激價格跳漲。

據記者不完全統計，近期鎢礦主產區江西部分地區強化了對私挖濫採的打擊力度。比如，2025年12月江西滸坑鎢業發布鼓勵舉報盜採礦產品違法行為的公告；今年1月，大餘縣公布4起盜採鎢礦典型案例，鐵山壠鎢業聯合當地相關部門整治私挖盜採。

公開資料顯示，我國鎢礦開採持續實行管控與指標配額制。據機構統計，2025年度第一批鎢礦配額按年下降6.45%，長期看配額呈放緩趨勢。數據顯示，國內超採鎢產量已持續下降，2015年超採鎢佔產量比重為35.78%，2024年這一數字降至12.63%。

需要說明的是，鎢作為稀缺小金屬，長期處於供需緊平衡狀態，一旦礦端出現擾動，就會對市場價格影響較大。

漲價傳導順暢但逐級減弱 下游企業承受力分化

廈門鎢業相關人士向記者表示，鎢金屬是加工製造後端中離不開的「硬通貨」，又具備工業刀具領域的耗材屬性，在產業鏈中所佔成本並不高。目前來看，鎢礦端價格的上漲基本上可以順利向下遊傳導，但如果價格仍持續上漲，能否繼續傳導下去，目前不好判斷。

中鎢高新相關人士也對記者表示，公司下游硬質合金產品種類較多，不同品類的價格調整幅度存在差異，其中，刀片類產品今年以來已多次調價，每次策略有所不同。

翔鷺鎢業在1月底發布的業績預告中提到，2025年鎢金屬原料價格全年持續增漲，鎢市場供需情況較往年有所改善。公司對鎢產品的議價能力提升，原材料的價格增漲到下游產品的傳導較為順暢。

在鎢產業鏈從業十餘年，目前任R.C信息首席分析師的王棟告訴記者，在鎢價急速拉升的當下，受佔用資金量快速上升等因素影響，產業鏈內價格傳導速度隨之加快，基本上以快進快出為主。中游的硬質合金環節話語權較低，預計未來會淘汰掉一部分中小型廠商。

李加會表示， 當前鎢價向下遊傳導整體通暢但逐級減弱，原料到APT、粉末環節傳導較快，高附加值硬質合金、高端刀具等頭部企業因剛需強、議價能力高，能順利轉嫁成本；而低端加工領域承受能力較弱，傳導受到阻力較大。

值得關注的是，鎢下游需求中，硬質合金佔比約六成，這其中約一半硬合金用於刀具領域。

有刀具廠商日前對記者表示，目前能感受到下游中高端產品需求在上升，訂單排期由1個多月延長至2-3個月。

據機構統計，鎢原料在刀具價值量中佔比低，刀具費用在製造企業的生產成本中佔比小，這導致鎢原料漲價對終端環節的影響大幅縮小。鎢原料成本佔刀片價格比重約10%-15%，其中80%為製造服務費用與刀具廠商利潤，且廢舊刀片基本都會回收再生，其價格約為碳化鎢粉售價的60%-70%。

供需矛盾短期難解 謹防後續衝高回落

對於這樣的市場行情，張偉對未來鎢價持樂觀態度。他向記者表示，鎢屬於「工業牙齒」中必不可缺的一項原材料，在終端工業品中的整體成本佔比不高，客戶對高價的接受度整體較高。從礦產端供給來看，新增產能很少，且國內有配額限制，國外新礦開發節奏較慢，所以供需矛盾短期難以緩解。

日前，洛陽鉬業（603993.SH）相關人士向記者表示，鎢原料長期供應持續偏緊，疊加國家限制開採礦山指標配額，對礦價構成強勁支撐。傳統工業、高端製造業用鎢需求持續提升，新興領域對鎢的需求預計將進一步釋放，鎢價有望繼續維持在歷史較高區間。

李加會表示，短期來看，春節前廢鎢市場率先進入假期狀態，市場回收量及成交量均明顯下降，加劇了冶煉廠原料緊張格局，節後產業鏈均會面臨補庫需求，節後隨着兩會臨近，礦山開工率恐難有較大增長預期，下游復工復產供需矛盾仍或延續。中長期看，全球鎢礦增量有限加之國內管控政策趨嚴，而鎢在軍工及新能源等領域應用維持增量，供需緊張支撐鎢價中樞維持偏強為主。

「價格上漲節奏太快了，原來預計在今年二季度纔會達到目前的價格，現在已經超出此前預期。」王棟表示，預計短期內仍存在一定上漲空間；但這種暴漲行情難以在高位持續太久，預計二季度初，鎢價或面臨調整壓力。

關於2026年國內鎢礦下發指標預期方面，王棟表示，近幾年以來，國內部分開採年限較長的鎢礦難以消耗完指標，疊加鎢金屬戰略資源屬性凸顯背景下，預計今年國內礦山整體指標量會進一步收縮。在鎢價高企因素刺激下，礦山生產積極性或有所提高，屆時有望緩解階段性供應緊張局面。

對於後市，也有持謹慎態度的業內人士向記者表示，「今年這種加速的上漲節奏，已經將市場情緒推向極端，後續可能會衝高回落。」

本文轉載自「財聯社 」；智通財經編輯：陳思宇。