一、盈測調整與評級維持

里昂證券發布研報，下調 中芯國際 2026及2027年的盈利預測，分別調低14%和11%，但繼續維持其H股目標價93.3港元以及「跑贏大市」的投資評級。對於中芯國際A股(688981.SH)，里昂同樣維持目標價152元人民幣及「跑贏大市」評級。這一調整反映了市場對中芯國際未來盈利能力的重新評估。

二、業績表現與市場需求

中芯國際去年第四季度的業績和今年第一季度的指引基本符合里昂證券的預期。儘管受到存儲器短缺的影響，消費類電子產品需求依然保持穩健。公司預計存儲器短缺問題將在未來9至12個月內得到緩解。這表明，儘管短期內面臨供應瓶頸，中芯國際仍具備較強的市場適應能力。

三、資本開支與折舊費用

中芯國際計劃在2026年將資本開支維持在81億美元，同時折舊費用預計將按年增長30%。資本開支的穩定顯示了公司在技術研發和產能擴張方面的持續投入，而折舊費用的增長可能對未來的利潤形成一定壓力。然而，這也反映出中芯國際在行業競爭中的長期佈局。

四、行業前景與挑戰

里昂證券認為，中芯國際在存儲器短缺背景下仍能維持穩健的市場需求，顯示出其在半導體行業的核心競爭力。然而，存儲器市場的波動性以及資本開支和折舊費用的增長，仍是公司未來需要面對的主要挑戰。總體來看，里昂對其維持「跑贏大市」評級，體現了對公司長期發展的信心。

五、投資建議

基於上述分析，里昂證券建議投資者關注中芯國際在技術升級和市場需求變化中的表現。儘管短期盈利能力可能受到一定影響，但公司在行業中的地位和長期增長潛力仍值得關注。投資者應結合市場動態和公司運營情況，審慎決策。