作者：科裏・溫伯格
OpenAI 內部的 「動盪氛圍」 已趨於平穩，這讓軟銀掌門人孫正義得以卸下其在公司對 OpenAI 鉅額投資中的部分個人財務風險。
軟銀周四發布的財報中一項鮮被關注的披露顯示，孫正義不再需要為其此前承諾的約10 億美元個人擔保承擔責任 —— 該擔保是為了讓軟銀旗下一隻投資基金能向 OpenAI 投入數百億美元資金。不過，他仍保留着一項長期協議：若該投資基金表現極佳，他個人將獲得豐厚回報，而對 OpenAI 的投資讓這一可能性大幅提升。
在 AI 競賽中普遍存在的可疑公司治理實踐中，孫正義的這項安排有時會被忽略，但它堪稱 「大手筆」。本質上，若 OpenAI 上市且市值攀升至數萬億美元，他將有機會個人賺取數十億美元，收益比例遠超軟銀其他股東。
運作機制
軟銀已向 OpenAI 投入346 億美元巨資，獲得了這家 ChatGPT 開發商11% 的股權。但這筆投資並未直接計入軟銀資產負債表，而是全部放入 2019 年成立的願景基金 2 期。該基金為部分投資向母公司軟銀借款85 億美元，孫正義同時提供個人擔保為這筆貸款背書。
他提供擔保有充分理由。此前披露的一項協議規定，一旦願景基金 2 期的已實現與未實現價值較投資成本超出 30%，孫正義有權獲得該基金17.25% 的利潤分成。
直到最近，孫正義兌現收益的希望還十分渺茫。你或許還記得，該基金曾對初創企業做出數百項失敗投資。一年前，在大舉投資 OpenAI 之前，願景基金 2 期已虧損230 億美元，相當於其投資總額的40%。與此同時，軟銀在硅谷及其他地區的大部分投資團隊已被解散。
如今情況已大為好轉，且投資更為集中。軟銀本周表示，主要得益於孫正義對 OpenAI 的押注，該基金因 OpenAI 股權增值198 億美元，目前僅虧損約3%，幾乎實現盈虧平衡。若 OpenAI 以7500 億美元估值再孖展數百億美元，軟銀還將錄得更大規模的收益。
這一切都極大提振了軟銀股價 —— 過去一年其股價翻倍，也成為市場對 OpenAI 信心的公開晴雨表。但能獲得超額收益的人是孫正義本人，這要歸功於他享有願景基金 2 期利潤分成的權利。當然，該基金距離達到他獲取收益所需的回報率仍有一段距離。
與此同時，即便 OpenAI 的 「動盪氛圍」 重現，孫正義似乎也不再承擔太多下行風險。軟銀周三表示，其向願景基金 2 期提供的貸款已償還並轉換為優先股。若願景基金 2 期僅取得溫和成功，軟銀將優先獲得利潤，但該基金仍持有大量高風險投資。此外，軟銀正高度依賴債務為其 AI 投資承諾提供資金。
AI 或許已精通軟件工程，但孫正義仍是金融工程的大師。
Pinterest 股價回調
當前市場沒有任何藉口。Pinterest 周四盤後交易中股價暴跌18%，此前這家在線圖片分享平台公布第四季度營收增速放緩數個百分點。Pinterest 營收增長14%，處於公司 11 月初公布的預期區間內，但處於區間下限。
Pinterest 將增速放緩歸咎於新的傢俱關稅，導致在該平台投放廣告的大型零售商削減了廣告支出。公司高管在 11 月公布第三季度業績時，就已預警過此類放緩的可能性。
周四，CEO 比爾・雷迪似乎明白需要傳遞的信息 —— 儘管這並未緩解衝擊。「我們對第四季度的營收表現不滿意，」 他在分析師電話會議上表示，並補充道：「我們正緊急行動，以期逐步恢復到15%-20% 及以上的增速，這是我們一貫的表現水平。」 盤後交易中，Pinterest 股價略高於15 美元，跌至 2020 年 4 月以來的最低點，當時疫情正重創市場。—— 馬丁・皮爾斯
其他消息
- 領導特朗普政府反壟斷執法的美國助理司法部長蓋爾・斯萊特已辭職。2024 年底特朗普任命她擔任該職務前，斯萊特以科技強硬派著稱，曾批評谷歌、亞馬遜等公司的過度權力。
- Anthropic 周四宣佈完成300 億美元孖展，由新加坡主權財富基金 GIC 和 Coatue Management 領投，孖展後估值達3800 億美元（含本次孖展）。
- Airbnb 第四季度營收增速加快至12%，自由現金流增長13.7%至5.21 億美元。這家住宿租賃平台股價盤後上漲5.7%。
- Instacart 公布第四季度營收9.92 億美元，按年增長12%，股價上漲15%。該平台 12 月季度總交易額（基於應用顯示價格的訂單總價值）按年增長14%，高管稱這是三年來最快增速。
責任編輯：郭明煜