來源：華泰期貨
作者： FICC組
節前運價驅動偏弱，近期04合約預計走勢震盪，關注節後3月份船司挺價落地情況如何。常規年份，4月以及10月份是一年中運價最低月份，財政部和稅務總局在2026年1月8日聯合發布公告，宣佈將取消光伏等產品的增值稅出口退稅，或會對相關產業的發貨節奏產生擾動，這也會進一步對船司定價策略產生擾動，後續需關注2月份以及3月份遠東-歐洲貨量是否能夠大幅抬升、實際運價是否會較常規年份堅挺，04合約波動預計會放大，投資者謹慎參與，常規年份，船司3月份以及4月份均會發布漲價函嘗試穩價。3月份運價部分船司價格漲價函發出，MSC 3月份運價漲至1800/3000；CMA 3月份運價漲至1750/3100，HPL 3月上半月運價漲至1835/2935；ONE 3月份報價漲至1620/2535。馬士基3月第一周報價開出（3月2日-3月8日），鹿特丹價格沿用仍為1900美元/FEU，倫敦基本港價格上漲200美金至2100美元/FEU。關注節後交易節奏，節後馬士基WEEK11周價格報出後不久，預計2月底部分船司4月份部分船司漲價函就會掛出，現實和預期段博弈會較為激烈。目前3月份能否漲價成功仍較為模糊，若3月初漲價成功，EC2604合約估值底部或得到一定抬升。EC2604合約節前預計走勢震盪，聚焦節後攬貨情況。
更遠月合約，復航時間博弈激烈，波動率預計持續處於高位。蘇伊士運河復航預計漸進進行，COSCO管理層指出紅海全面復航仍無明確時間表，從嘗試恢復到全面復航可能是一個長達3-5個月的漸進過程。紅海復航需滿足多重條件：行業協會評估通過、保險公司下調保費、客戶認可安全性以及聯盟內部協商一致。目前繞行狀態已成為客戶供應鏈新常態，COSCO對重返紅海持審慎態度。自2026年2月中旬起，馬士基ME11線路將實施結構調整，通過紅海和蘇伊士運河過渡。在可能的情況下，馬士基還將在後續階段對AE12和AE15服務進行調整，以通過紅海和蘇伊士運河。2026年上半年超大型船舶交付壓力較小，2026年上半年（1-6月）交付17000+TEU船舶僅4艘，後續關注蘇伊士運河恢復通行的實際時間，如果上半年沒有恢復通行，預計2026年上半年運力端壓力仍相對可控，運價高度或仍可期待，投資者可關注多EC2606空EC2610的套利機會。合約月份調整自2026年2月10日（周二）起實施，增掛EC2605、EC2607、EC2609，回溯歷史價格年內運價的高點一般是出現在7月份或者8月份，2010年-2025年中有9個年份8月份運價比7月份低（共計16個比較數據點），2023年-2025年中有2個年份 8月份運價比7月份運價低，後續市場預計以7月份作為全年運價高點進行交易。
風險提示：2026年3月份貨量不及預期
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責任編輯：朱赫楠