來源：期貨日報
各位粉絲，早上好！
今天是節前最後一個交易日，祝各位交易順利！
先來看海外市場表現。截至收盤，COMEX黃金期貨價格收跌3.08%，報4941.4美元/盎司；COMEX白銀期貨價格收跌10.62%，報75.01美元/盎司。
截至收盤，美股三大股指收盤普跌，道指跌1.33%，納指跌2.02%，標普跌1.57%。
國際油價12日下跌。截至收盤，紐約商品交易所3月交貨的輕質原油期貨價格下跌1.79美元/桶，收於62.84美元/桶，跌幅為2.77%；4月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌1.88美元/桶，收於67.52美元/桶，跌幅為2.71%。
消息面上，當地時間2月12日，紐約聯邦儲備銀行發布報告稱，美國消費者和企業承擔了特朗普政府加徵關稅的大部分成本，比例約為90%，與政府此前「由外國承擔關稅」的說法形成對比。
報告評估顯示，去年美國平均關稅水平從2.6%升至13%。其中，1月至8月期間，美國承擔了94%的關稅衝擊；9月至10月為92%；11月為86%。研究指出，在特朗普首個任期內的經驗顯示，外國出口商並未顯著降價，關稅成本幾乎「100%轉嫁至美國進口價格」。
美國國會預算辦公室（CBO）本周亦發布類似結論，稱更高關稅直接推高進口商品價格。CBO估算，外國出口商承擔約5%的成本，美國企業短期內吸收約30%，其餘70%通過漲價轉嫁給消費者。
美國原油庫存遠超預期
美國能源信息署（EIA）最新數據顯示，截至2月6日當周，美國原油庫存激增853萬桶，創下自去年1月以來最大單周增幅。這一遠超市場預期的累庫數據發布後，油價卻在短暫下探後迅速收復失地。期貨日報記者在採訪中了解到，當前原油市場並非無視累庫，而是地緣因素的權重已階段性壓倒傳統供需指標。
「雖然美國原油庫存暴增，且大幅超出市場對累庫水平的預期，但油價在短暫下挫後反而收復失地，布倫特原油期貨價格更是一度觸及70美元/桶的位置。受美國國防部準備向中東部署第二支航母打擊羣的消息影響，市場評估當前美國和伊朗談判分歧較大，擔憂其談判有破裂可能。在這種情況下，當前市場將地緣政治風險視為更為迫切的定價因素，更為關注伊朗原油供應的收縮甚至中斷風險，當然美國大幅的原油累庫也會壓制油價上行的空間。」銀河期貨高級研究員趙若晨表示。
在申銀萬國期貨原油高級分析師董超看來，本次EIA數據雖然較為利空，但並不意味着原油供需有大的矛盾。他表示，前期受極寒天氣影響，美國原油產量大幅下滑，同時因為港口封閉，進口數量也大幅下滑，大批船隻滯留導致本周集中卸貨。產量方面，美國原油日產1371萬桶，比上周增加約50萬桶。淨出口方面，原油及成品油淨出口總量228.8萬桶，比上周減少108萬桶。「總體而言，853萬桶的庫存累積主要由進出口數量波動導致，產量的增加也只是基本回歸常態。因此EIA數據公布後，油價並未出現大幅波動。」董超說。
對當前的美伊局勢，趙若晨認為，其為原油注入的溢價中樞在3~5美元/桶。她表示，當前地緣的定價權重大於基本面，在美伊達成短期框架前，市場的「鞭打效應」持續存在，霍爾木茲海峽的尾部風險高懸。
董超表示，從產量數據看，伊朗石油產量長期保持在330萬桶/日以上、出口160萬桶/日以上，在全球石油市場舉足輕重。一旦美國對伊實施軍事打擊，尤其是以推翻現任政府為目的的軍事打擊，會導致伊朗政府激烈的報復，甚至引發霍爾木茲海峽的通行危險。但如果只是像此前那樣對軍事以及核設施的打擊，那麼對油價產生的風險會偏短期。
「寒潮結束後美國原油產量恢復正常，煉廠也逐步開展春季檢修工作，美國原油進入季節性累庫通道。當前美國商業原油庫存水平接近近年來的均值，煉廠原油加工量處於近5年來同期最高位，並未展現出需求實質性走弱的跡象。值得注意的是，目前美國主流成品油庫存處於近年來同期最高水平，若後期成品油主動去庫，有可能導致煉廠原油加工量進一步下滑，並使得原油累庫幅度加大。」中信期貨研究所高級研究員何顥昀表示。
期貨日報記者在採訪中了解到，美國本次原油累庫是由多重因素導致的。趙若晨表示，具體來看，首先，美國原油進口量大幅增加、出口量下降，同時前期受寒潮影響的產量也已基本恢復。其次，需求端雖有冬季取暖消費支撐，但汽、柴油的消費尚未進入旺季，整體原油需求偏溫和。最後，從2月11日公布的非農數據看，美國強勁的勞動力市場支撐能源需求，目前並未看到終端需求實質走弱信號，但需要警惕的是結構性的隱憂，比如新能源對石化能源的替代等。
「根據Kpler數據，1月伊朗、委內瑞拉與俄羅斯合計石油出口量按月下降超過100萬桶/日，導致一季度全球累庫預期暫未兌現，油價中樞獲得支撐，而伊朗問題則進一步放大了地緣風險溢價。近期美國與印度達成了通過減少俄油採購換取關稅下調的協議，同時歐盟進一步收緊對涉及俄油貿易的船舶服務的限制，後期俄油減量的風險仍有可能進一步發酵。」何顥昀表示。
何顥昀說，具體來看，參考2025年6月以伊衝突期間的行情，若美伊局勢未演變為實質性供應中斷，則當前的地緣溢價不具備可持續性，市場有可能在衝突正式落地後迅速回吐地緣溢價。同時，2月起海外煉廠陸續開始春季檢修，投料需求有季節性下滑的壓力，若後期制裁油的減量未能持續，市場定價有可能迴歸前期供需寬鬆的邏輯。
趙若晨表示，市場的交易邏輯從「地緣優先」切回「供需優先」的臨界點在於美伊談判取得實質性成果，若達成短期框架，油價或大幅回吐地緣溢價，而再次交易供應過剩的基本面。當然，庫存持續的大幅增長、OPEC+超預期的增產以及需求的走弱都會壓制原油價格上方空間。
烏克蘭稱多地遭俄軍空襲，30萬人停水斷電
據新華社消息，烏克蘭總統澤連斯基12日在社交媒體上表示，俄羅斯使用包括「伊斯坎德爾」導彈在內的25枚導彈和219架無人機對烏多座城市發動大規模空襲，造成2人死亡、10多人受傷。
烏克蘭空軍12日也在社交媒體上發文說，11日晚間至12日清晨，俄羅斯使用導彈和無人機對基輔、哈爾科夫、第聶伯和敖德薩等地發動空襲，大部分導彈和無人機被烏防空力量攔截，但仍擊中十幾個目標。
據烏國家緊急情況局通報稱，俄空襲給烏多地能源和電力基礎設施造成損壞。其中，敖德薩一重要變電站受損，短時間內難以修復，導致該地區約30萬人停水斷電。第聶伯上萬戶居民與基輔3700戶居民供暖被切斷。
烏克蘭國防部長費奧多羅夫12日出席烏克蘭防務聯絡小組會議時呼籲，國際夥伴應儘快向烏克蘭提供「愛國者-3」型防空導彈。
特朗普希望美伊「一個月左右」達成協議
據央視消息，美國總統特朗普12日稱，他希望美國與伊朗在接下來「一個月左右」達成協議。
特朗普當天在白宮一場發布會上回答媒體提問時威脅稱，美伊雙方必須達成協議，否則後果將「非常嚴重」，對伊朗來說會「非常痛苦」。
他重複前一天與以色列總理內塔尼亞胡會晤後的說辭，稱伊朗上次沒有同美國達成協議，結果是美國發起「午夜之錘」軍事行動，轟炸伊朗核設施。
被問及美國要求伊朗達成協議的時間表，特朗普稱「接下來一個月左右」。
俄希望與美開展對話解決對古巴石油禁運問題
據新華社報道，俄羅斯總統新聞祕書佩斯科夫12日對媒體說，俄羅斯希望與美國開展建設性對話，以解決對古巴石油禁運問題。
佩斯科夫說，俄方願意通過對話解決現有問題，不希望因援助古巴而導致局勢升級。他還說，當前俄美之間的貿易額幾乎為零。
俄羅斯《消息報》12日援引俄駐古巴大使館消息報道，俄近期將以人道主義援助的方式向古巴運送一批原油和燃料。
美國總統特朗普今年1月29日簽署行政令，威脅對向古巴提供石油的國家加徵輸美商品從價關稅。
責任編輯：趙思遠