大約一年前的2025年2月底，百威亞太（01876）交出了一份收入、淨利潤和啤酒銷量全線下滑的財報。也是在同一天，在百威英博工作23年、並在百威亞太首席執行官（CEO）職位上任職7年的楊克選擇離任。
百威亞太一併宣佈，程衍俊接替楊克擔任公司CEO和聯席主席一職，隨後百威亞太多名董事職務也迎來大調整。雖然沒有公開表明高層調整的原因，但交出一份全線下滑財報後的人事調整，原因不言自明。
新上任的程衍俊也已經在啤酒領域浸淫多年，也曾擔任百威亞太大股東百威英博旗下子公司——哈爾濱啤酒的CEO。接手百威亞太之前，他已經是百威英博的全球首席供應鏈運營官。
都說換帥如換刀，但在百威亞太這裏並沒有得到體現。2025年公司繼續交出了一份收入、淨利潤和銷量全線下滑的財報。其中，《財中社》注意到，公司淨利潤已經刷新上市新低。導致這一結果的，主要原因之一是韓國子公司涉嫌逃稅引發的一系列問題。
涉嫌逃稅盈利滑向谷底
2月12日，百威亞太發布2025年財報。2025年公司實現營收57.6億元美元，按年下降6.1%；實現公司股東應占淨利潤4.9億美元，按年減少32.6%。受突發疫情影響的2020年，百威亞太全年實現公司股東應占淨利潤也超過了5億美元。這意味着公司應占淨利潤刷新歷史新低。
2025年公司啤酒銷量為79.7億升，下降了6%。在上市前一年即2018年，百威亞太啤酒銷量為96.3億升，這之後公司啤酒銷量震盪下行。
這是百威亞太宣佈換帥後披露的首份財報。2025年2月底，百威亞太公布業績，2024年公司收入、淨利潤和啤酒銷量全線下滑。同一天擔任了7年CEO的楊克離任，現任CEO及聯席主席程衍俊上任，不過正式任職要到這一年的4月1日。
用1960年出生的中國人程衍俊替換1977年出生的比利時人楊克，百威亞太找來了啤酒經驗更為豐富的業內人士。只是程衍俊交出的首份成績單，還是沒能扭轉前任辭職時，百威亞太的糟糕表現。
對於利潤的下降，百威亞太表示，主要受到非基礎項目所影響。公司年報顯示，非基礎項目對溢利的影響淨額為-1.8億美元，而上一年為-5200萬美元。
那麼侵蝕百威亞太盈利的非基礎項目是什麼呢？
主要就是百威亞太韓國子公司Oriental Brewery Co., Ltd.（下稱「OB公司」）涉嫌海關逃稅所致。
2025年二季度，OB公司的一名員工因涉嫌挪用公司資金和商業賄賂，以及涉嫌與2023年關稅審計申索所涵蓋的進口麥芽相關的海關逃稅，在韓國被起訴。OB公司、OB公司的附屬公司、物流主管以及首席執行官也就涉嫌海關逃稅而作為共同被告被起訴。
百威亞太表示，OB公司和共同被告將就海關逃稅指控進行抗辯。而且預計潛在的罰款風險不會對公司整體造成重大影響。
早在2023年，百威亞太就上述事項錄得6600萬美元的非基礎支出。截至2025年末，該事件導致公司另外開支2000萬美元。
事發的2023年程衍俊還未到任，如今海關逃稅事件對百威亞太的利潤造成了影響，程衍俊不得已「背鍋」。
百威亞太特意指出，2025年公司股東應占正常化溢利為6.7億美元，按年降幅為不到15%，較計入非基礎項目影響的股東應占淨利潤降幅收窄超過一半。
費用的剛性也成為影響百威亞太業績表現的因素之一。2025年百威亞太銷售及營銷開支為10.9億美元，按年降幅僅略超3%。行政開支的降幅也不足5%，最終，公司銷售淨利率首次降至10%以下，與疫情影響的2020年一個級別。
即便盈利下滑，百威亞太仍沒有降低現金派息。公司計劃每股派發5.66美分股息，與2024年保持一致，繼續保持上市以來的最高派息。這意味着百威亞太將現金派息7.5億美元，繼2024年派息率首次破100%後，2025年百威亞太派息率超過了150%，繼續創下歷史之最。
向中國市場要增長
中國市場成為百威亞太業績表現的拖累。2025年，公司在中國的銷量和收入分別減少8.6%和11.3%。不僅如此，中國市場每百升收入減少3%。這雖不能直接等同於高端化遇阻，但每百升收入減少通常與均價下降相關。
百威亞太也表示，這與公司增加對非即飲業務的投資有關。同時，為配合當前的營商環境，公司積極進行庫存管理，以維持正常水平。
此前的2024年，百威亞太在中國就已經遇到增長壓力了。2024年公司在中國銷量下降11.8%，市場份額下減少了149個點子。受此影響，公司收入及每百升收入分別減少13%和1.4%。
2026年，百威亞太在中國市場的首要目標，就是重新恢復增長。
國內競爭對手會不會給百威亞太留下更多時間呢？重慶啤酒（600132）發布業績快報，2025年公司收入微幅增長，歸屬淨利潤增長超過兩位數。
燕京啤酒（000729）發布業績預告，公司預計歸母淨利潤15.8億元-17.4億元，按年增長 50%-65%，盈利創上市以來最高紀錄。
2026年百威亞太定調增長優先，新任CEO程衍俊也是2025年4月才正式上任的，隨後管理層也進行了大量人員調整。就在2025年12月底，百威亞太首席財務官宣佈辭職，但要到2026年4月正式離開。人事調整陸續完成，到了百威亞太CEO程衍俊推進增長的兌現時刻了。
（文章來源：財中社）