金吾財訊 | 交銀國際發布汽車行業月報，1月車市因政策調整及消費透支承壓，合資品牌表現相對抗跌。1月全國乘用車零售量為154.4萬輛，按年下滑13.9%。自主品牌當月零售89萬輛，按年下降18%，市場份額縮窄3.5個百分點至57.5%；合資品牌零售47萬輛，按年僅微降4%，其中德系與日系份額分別提升1.4和2.1個百分點至19.8%和15.5%。1月新能源滲透率回落至38.6%，按月下滑20.5個百分點。出口延續強勁勢頭，新能源佔比逼近50%。1月乘用車出口（含整車與CKD）共計57.6萬輛，按年增長52.0%，新能源乘用車出口28.6萬輛，按年增長103.6%；其佔出口總量比重升至49.6%，按年提升12.5ppts。該機構指，1Q26車市受季節性因素疊加前期消費透支影響，整體表現相對平淡。儘管「以舊換新」政策延續提供了底部支撐，但終端觀望情緒較重，導致部分需求遞延釋放。展望後續，隨着各地細則加速落地，車市景氣度有望逐步回暖。出口方面，受益於中歐、中加關稅談判的積極進展，以及自主品牌全球化戰略深入，新能源出海正從單純的貿易出口向「產業鏈出海」模式進階。個股方面，建議關注：小鵬汽車（9868HK/XPEVUS/買入）全新P7/增程車型陸續上市，同時海外本地化生產逐步落地，帶動銷量和毛利率提升；吉利汽車（175HK/買入）私有化極氪後推動內部資源整合；比亞迪（1211HK/買入）海外產能進入放量期，海外銷量的增長有望進一步優化利潤結構。