金吾財訊 | 中煙香港(06055)震盪走強，截至發稿，漲4.72%，報46.16港元，成交額1529萬港元。消息面上，長江證券發研報指，中煙香港捲菸出口業務供應鏈將獲大幅優化，分上下游看：1）上游鏈條：中煙國際直接與交易對手方接洽。若任何交易對手方不具備出口資格，則該實體須委託具備相關出口資格的公司與本公司磋商，並根據框架協議就捲菸出口訂立相關個別協議；2）下游鏈條：中煙國際作為地方工業公司的代理方直接銷售捲菸至境內免稅市場，明確為唯一流程。根據國家專賣制度、菸草專賣法、法規及60 號文，向獨立第三方採購捲菸銷售至海外免稅市場或中國境內免稅市場並不可行。預計後續影響：1）盈利能力有望提升：銷售至中國境內免稅市場的捲菸採購交易供應鏈優化，特別是下游鏈條變化，預計將直接推動捲菸出口業務毛利率提升；2）捲菸出口銷售數量：目前中煙國際與交易對手方的協議仍在前期簽訂談判過程中，估計交易系統仍在試運行，預計2026H1 捲菸備貨、發貨可能會階段性延期，估計2027 年起有望恢復增長。