以下為海豚君整理的AppLovin(APP.US)FY25 Q4的財報電話會紀要，財報解讀請移步《Applovin：鬼故事壓身，好成績也扛不住？》

一、財報核心信息回顧

1. 股東回報：全年回購640萬股，總額$25.8億。

2. 業績指引

a. 營收預測：$17.45 億 - $17.75 億（按月增長 5%-7%）。

b. 利潤預測：Adjusted EBITDA 約為 $14.65 億 - $14.95 億，維持 84% 的高毛利水平。

c. 指引重點：打破了 Q1 傳統的季節性放緩預期，反映了電商業務及遊戲業務的持續強勢。

二、財報電話會詳細內容

2.1 高管陳述核心信息

1. 核心遊戲廣告生態

a. 競爭邏輯：針對市場對新競爭對手的擔憂，MAX 拍賣並非「你死我活」。

- 隨着更多競爭者進入，競價密度增加，即便 Applovin 自身的贏得率下降，但整體廣告池在擴大。

- Applovin 只競標其 AI 模型認為價值最高的那部分流量；對於模型認為價值較低的流量，即便競爭對手贏得拍賣，Applovin 仍可賺取5% 的服務費。

b. 網絡效應：強調了在廣告中介領域的先發優勢，同行很難逾越其長期積累的數據與規模效應。

2.AI 戰略

a. 市場擔心 AI 降低遊戲開發門檻會攤薄價值，但管理層認為內容越豐富，Discovery就越稀缺。

b. 當數以百萬計的 AI 生成內容湧入市場時，精準匹配用戶與內容的能力（即 Applovin 的核心 AI 模型）將成為最具溢價的環節。

c. 模型進化：強調公司當前的增長動力並非由於外部因素，而是源於自身 AI 模型的迭代優化。

3.新業務增長極

a. 電商擴張： 電商業務正處於快速規模化階段，已成為 Q4 超預期及 Q1 指引強勁的關鍵變量。

b. 客戶結構： Self-service customers的增長提升了整體平台的運營槓桿。

2.2 Q&A問答

Q：關於電商業務：自助服務（Self-service）平台的上線進展、經驗教訓及改進空間如何？另外，能否量化電商業務對本季度及未來業績指引中收入或總廣告支出的具體貢獻？

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電話會紀要完整內容，海豚君已發布在了長橋App「動態-深度（投研）」欄目同名文章。