智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，持續重點強調生豬養殖行業的攻守兼備佈局機會， 基於能繁母豬作用值及養殖效率的考慮，26 年豬價按年下行，期間或有所反彈表現;綜合考慮政策去產能以及行業虧損去產能，重點關注成本邊際變化顯著、資金面良好的優質豬企，推薦牧原股份牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、神農集團(605296.SH)、天康生物(002100.SZ)。關注德康農牧(02419)。此外可關注飼料龍頭企業海大集團(002311.SZ)。

中國銀河證券主要觀點如下：

12月CPI按月向好，豬肉現拖累效應

12月我國CPI按年+0.8%(前值+0.7%)，其中食品項按年+1.1%(影響CPI按年上升約0.21pct)，食品中豬肉按年-14.6%。從按月來看，12月CPI按月+0.2%(前值-0.1%)，其中食品項按月+0.3%(前值+0.5%)，過去五年按月均值為0.6%;食品中豬肉按月-1.7%。

從食品項看，鮮果價格季節性上漲是拉動本月食品CPI的主因，鮮菜價格漲幅有所回落，豬肉仍是拖累項

瓜果蔬菜：1月價格強勢，Q1均價或延續按年上行。1月蔬菜均價5.59元/kg，按年+6.37%。該行預計Q1整體均價按年呈上行走勢，一方面源於26年春節時間較晚，春節消費的時間延續性更長，以及拉尼娜尾聲的影響導致部分蔬菜上市期推遲。1月水果均價約為7.88元/kg，按年+8.87%，為2020年以來的同期最高位。同樣考慮到春節時間點以及水果年內價格走勢的特徵，該行認為26Q1我國水果均價或現近六年(2020-2025年)的均價高點。1月草魚均價約為16.43元/kg，按年+6.81%，高於近六年均值7.04%。結合水產養殖規律以及既有的價格走勢，該行認為26Q1草魚價格按年呈上行走勢。

飼料原料：玉米、豆粕價格變化不構成養殖成本顯著壓力

1月我國玉米現貨均價2364.6元/噸，按月+0.69%，按年+10.55%。結合價格走勢規律以及潛在供需關係，該行認為26年玉米價格以區間震盪格局為主，均價或略高於25年同期。1月我國豆粕現貨均價3198.97元/噸，按月+1.94%，按年+3.82%。

結合價格走勢規律以及潛在供需關係(天氣影響、貿易關係、美國&巴西收穫情況等)，該行認為26年豆粕價格以震盪小幅上行格局為主。綜合玉米、豆粕價格走勢來看，結合飼料結構中各原材料比例的情況，該行認為2026年飼料原料價格相對平穩，對飼料價格變化影響不大，意味着養殖成本端的飼料價格壓力並沒有顯著提升趨勢。

生豬養殖：節前豬肉價格反彈，全年生豬均價或按年下行

25年12月下旬(22.48元/kg)以來我國豬肉價格震盪上行，直至2月初(23.87元/kg)，主要受益於春節前消費旺季帶動。但通常來說，春節後將迎來消費的年內淡季，豬肉價格普遍面臨節後回落壓力。從年度層面來說，基於產能&效率框架，該行認為年度均價呈現按年下行走勢，期間受冬季疫病影響程度的變化，年內豬價或有所反彈表現。

風險提示：畜禽價格不達預期的風險，動物疫病的風險，原材料價格波動的風險，政策的風險，自然災害的風險等。