隨着北京時間周五21:30美國勞工統計局1月消費者價格指數(CPI)報告發布在即，華爾街正屏息以待這份可能影響聯儲局年內利率路徑的關鍵數據。

道瓊斯共識調查顯示，經濟學家預計1月整體CPI按年漲幅將放緩至2.5%，較12月的2.7%進一步回落;若數據符合預期，這項備受關注的關鍵通脹指標將回落至2025年5月——即特朗普政府實施「解放日」關稅政策次月(彼時許多經濟學家曾警告該政策將推動物價加速上行)——以來的低位水平。

按月方面，整體CPI與核心CPI(剔除食品和能源)均預期上漲0.3%，與上月增幅持平。值得注意的是，CPI已連續三個月低於華爾街預期，若1月讀數延續溫和態勢，將為聯儲局政策制定者提供更多信心，使其在避免通脹復燃的同時，得以調降基準借款利率。

預測市場押注：近五成概率按月僅增0.2%

儘管共識預期指向按月增長0.3%，但預測市場平台Kalshi卻呈現出更謹慎的押注傾向。交易員目前認為，1月CPI按月僅上漲0.2%的概率約為45%至47%。

從概率分佈看，市場近乎篤定CPI將錄得正增長——數據顯示94%的概率按月漲幅為正，78%的概率超過0.1%。然而，押注漲幅達到0.3%的概率僅為14%，而出現0.4%或更高水平的可能性不足5%。這種預期分佈反映出市場在「通脹持穩」與「小幅降溫」之間正精細調倉。

Fundstrat Global Advisors研究主管Tom Lee在最新報告中指出，2.5%的整體CPI水平已迴歸疫情前常態，大致相當於2017至2019年的平均值。「即便關稅影響仍殘留於數據中，這依然是‘正常’的通脹環境。」Lee同時強調，當前聯邦基金利率目標區間為3.5%-3.75%，遠高於疫情前水平，意味着聯儲局具備充裕的降息空間。

高盛預計，關稅對1月核心CPI的貢獻約為0.07個百分點，壓力主要集中在服裝、休閒、家居、教育及個護品類。但該行同時認為，整體CPI可能略低於共識，預測值僅為2.4%。若如此，將進一步強化通脹緩和的預期。

本周三公布的非農就業報告顯示，1月新增就業13萬人，失業率降至4.3%，一度引發市場對勞動力過熱可能抑制聯儲局降息的擔憂。但分析指出，只要通脹數據未現意外上行，就業韌性並不足以扭轉政策轉向預期。

Lee認為，「鴿派聯儲局對股市構成支撐，在我們的‘三階段市場’基準情景下，美股年末有望強勁收官。」