智通財經APP獲悉，中金公司發布研報，分析恒生與港股通調整影響。該團隊認為，根據恒指公司2021年3月發布的諮詢結果，恒生指數成分股將在2022年中前增加至80只，最終固定在100只，目前仍在朝此目標擴容中，但整體進度慢於預期。此次調整後，恒指新經濟市值佔比從當前的48.9%小幅抬升至50.0%，重回50%以上。行業層面，資訊科技業與工業佔比有所提升，分別從當前的14.9%和10.0%抬升至15.9%與10.9%，不過金融業以及公用事業及電訊業本次佔比有所下滑，從當前的34.3%和6.2%下降至32.4%和6.0%。

以下為研報摘要

要點恒生系列指數調整：恒指納入洛陽鉬業、老鋪黃金與寧德時代;恒生國企納入貝殼-W與地平線機器人-W，但剔除華潤啤酒等;恒生科技沒有成分調整。

資金流向測算：關注對洛陽鉬業、貝殼-W、地平線機器人-W與老鋪黃金等的正面影響;對匯控等的負面影響。

港股通標的調整：我們預計44只可能符合港股通納入條件，相反另有25只可能被剔除。

調整時間表：上述指數調整結果將於3月9日(星期一)正式生效，被動資金為了最大程度減少追蹤誤差將選擇生效前一個交易日(即3月6日)調倉。

2026年2月13日盤後，恒生指數公司公布了定期的半年度指數調整結果(此次審議考察日截至2025年12月31日，一般在考察日期後的8周內公布)。此次調整範圍涵蓋港股主要旗艦指數如恒生、國企、恒生科技指數，以及直接決定港股通可投資範圍的恒生綜合指數。我們綜合分析其影響供投資者參考。

恒生系列指數調整：恒指納入洛陽鉬業、老鋪黃金與寧德時代;恒生國企納入貝殼-W與地平線機器人-W;恒生科技沒有調整

成分股變化：洛陽鉬業、老鋪黃金與寧德時代納入恒生指數;貝殼-W與地平線機器人-W納入恒生國企，恒生科技指數無調整。

1) 恒生指數：此次調整納入洛陽鉬業(權重0.51%)、寧德時代(權重0.39%)以及老鋪黃金(權重0.29%);調整後成分股數量提升至90只。

2) 恒生國企：此次調整納入貝殼-W與地平線機器人-W，納入權重分別為0.90%與0.88%;調整後成分股數量維持50只不變。

3) 恒生科技：此次成分股未調整，數量維持30只不變。

資金流向測算：關注對洛鉬、貝殼-W、地平線機器人-W、老鋪黃金等的正面影響;對匯控等的負面影響。基於Bloomberg匯總，追蹤恒生指數的ETF資金規模約為294.5億美元，追蹤國企和恒生科技指數的ETF規模分別約為89.5億美元和509.4億美元。基於上述成分和權重變化，並結合個股過去3個月日均成交額，我們測算被動資金變化可能帶來的影響：

1) 恒生指數：被動資金流入所需時間最多的是本次被納入的洛陽鉬業、老鋪黃金與寧德時代，我們預計將分別帶來約1.5億、0.85億與1.1億美元的被動資金流入，所需交易時間分別約1.3天、1.0天與0.7天。此外，由於指數權重變動，滙豐控股與中電控股的潛在被動資金流出或達到5.0億與0.5億美元，流出時間分別約2.5天與1.5天。

2) 恒生國企：被動資金流入所需時間最多的是本次被納入的貝殼-W與地平線機器人-W，我們預計分別將帶來8051萬與7872萬美元的資金流入，流入時間分別約1.2天與0.5天。資金流出中，蒙牛乳業與華潤啤酒現有0.47%與0.39%的權重將分別帶來約4204萬與3489萬美元的被動資金流出，流出時間約0.95天。

3) 恒生科技：儘管成分股未發生調整，但由於權重變動，被動資金流入所需時間最多的是地平線機器人-W，我們預計將帶來1.3億美元的資金流入，流入時間約0.85天。

港股通標的調整：44只符合納入條件，25只可能被移除

此次適逢恒生綜合指數半年度指數審議(一年調整兩次，分別以6月和12月底為截止日期)，恒生綜指的調整又將成為港股通可投資範圍的主要依據。我們根據調整情況並結合港股通納入要求，分析港股通標的可能的調整如下。

44只可能符合納入港股通條件：創新實業、臥安機器人、佳鑫國際資源、周大福創建、英硅智能、東亞銀行、京東工業、滴普科技、靈寶黃金、威勝控股、國富量子、五一視界、西銳、寶濟藥業-B、果下科技、健康160、博泰車聯、樂舒適、派格生物醫藥-B、迅策、摯達科技、輕鬆健康、量化派、耀才證券金融、中慧生物-B、康臣藥業、圖達通、赤子城科技、徽商銀行、諾比侃、不同集團、海西新藥、長風藥業、勁方醫藥-B、軒竹生物-B、經緯天地、希迪智駕、維立志博-B、聚水潭、卓越睿新、西普尼、科濟藥業-B、OSL集團以及Hashkey Holdings。

相比我們在1月中旬發布《港股通與恒指調整預覽(2026-2)》中預測的44只入通的標的，符合此次納入的43只，不過由於恒生指數公司對於流通係數並未公開導致流通股本與換手率計算的不確定性，仍有1只標的在預測時出現誤差，對此我們也將持續優化。需要注意的是，其中OSL集團與Hashkey為新上市的虛擬資產平台，雖然如我們預測本次順利進入恒生綜合指數，但不排除由於其虛擬資產平台性質，此次納入港股通仍存變數，因此提示投資者注意相關可能性。

此外，本輪納入恒生綜合指數的文遠知行-W、小馬智行-W以及明略科技-W，由於同股不同權性質，需要滿足額外上市滿6個月及20個交易日的時間要求，因此將不會在今年3月進入港股通交易，預計最早將在今年6月才能入通。

調整後指數特徵：恒指醫療保健與工業佔比有所提升，但金融與消費等佔比下滑

指數擴容：本次恒指成分股數量增加至90只。根據恒指公司2021年3月發布的諮詢結果，恒生指數成分股將在2022年中前增加至80只，最終固定在100只，目前仍在朝此目標擴容中，但整體進度慢於預期。

行業覆蓋度與代表性：工業與消費業市場覆蓋度有所提升。參照恒指公司的行業分類(即7個行業分類)，此次恒指調整後，對於工業的覆蓋度從47.5%提升至49.9%，對於消費業的覆蓋度從68.3%提升至69%。

行業佔比：資訊科技業與工業佔比有所提升，但金融和公用事業及電訊業等有所下滑。此次調整後，恒指新經濟市值佔比從當前的48.9%小幅抬升至50.0%，重回50%以上。行業層面，資訊科技業與工業佔比有所提升，分別從當前的14.9%和10.0%抬升至15.9%與10.9%，不過金融業以及公用事業及電訊業本次佔比有所下滑，從當前的34.3%和6.2%下降至32.4%和6.0%。

調整時間表：3月9日正式生效

上述指數調整結果將於3月9日(星期一)正式生效。在此期間，部分主動型資金仍不排除會根據調整公布結果採取一定的套利操作，但被動資金為了最大程度減少追蹤誤差將選擇在生效前一個交易日(即3月6日)調倉。我們預計屆時相關股票成交或出現遠大於平時的「異常放量」情形，特別是在尾盤。

圖表1：此次調整後，恒指對於消費業與工業的覆蓋度有所提升

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表2：行業佔比中，資訊科技、消費與工業佔比抬升，但金融與公用事業及電訊業則有所下滑

資料來源：Wind，中金公司研究部

圖表3：追蹤恒生指數、恒生國企指數和恒生科技指數的ETF基金規模

資料來源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部

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