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■ 李 文
近期，沃飛長空宣佈完成近10億元新一輪孖展，本輪孖展由中信建投領投，創下開年以來低空經濟領域最大單筆孖展紀錄。此外，多傢俱身智能企業正在推進A股上市流程，另有多家企業向港交所提交IPO申請。金融機構乃至資本市場對人工智能等新興科技領域的支持力度持續提升。
筆者認為，金融機構對新興科技領域的支持，已從過去「撒胡椒麪」式的分散投入，轉向深度綁定、全周期賦能的價值共創。這一轉變背後是政策引導的協同發力，更是金融機構重新理解技術、產業與資本關係的過程。
第一，資本市場已初步形成支持科技創新的新生態。人形機器人企業密集啓動IPO，最直接的制度驅動力來自2025年6月份證監會推出的科創板「1+6」改革舉措。該政策明確支持人工智能、商業航天、低空經濟等領域企業以第五套標準上市，為未盈利硬科技企業開闢了適配的資本通道。此外，這一制度紅利正在與地方產業引導基金、國家級戰略性新興產業基金形成接力。多地已設立低空經濟、具身智能等主題產業基金，通過「政府引導+市場運作」的模式，在Pre-IPO階段為優質標的提供資本補充，進一步平滑企業從研發到上市的孖展曲線。資本市場正在從傳統「孖展市場」向「創新引擎」轉變，主動適配科技產業的演進節奏。
第二，從財務跟投到戰略共擔，金融機構實現角色「進階」。在將政策紅利轉化為產業動能的過程中，金融機構扮演着愈發主動的角色。傳統模式下，金融機構支持新興科技領域多以跟投為主，追求較為確定的退出周期與財務回報。而當下，一些金融機構積極領投，並着力為被投企業提供全周期的資源賦能。
這也意味着，金融機構願意運用自身的品牌信用、產業資源等，與被投企業共擔技術產業化過程中的不確定性。在此基礎上，新興科技領域的競爭，已從「單項技術突破」升級為「技術+產業+資本」的生態博弈。
第三，金融服務正形成覆蓋科技企業全生命周期的「耐心資本矩陣」。硬科技企業的成長路徑長、風險結構複雜，單一金融工具難以覆蓋其從0到1、從1到10的完整孖展需求。一個正在成型的多層級金融服務矩陣，正試圖通過股權、債權、擔保、保險等工具的協同，實現對科技企業全生命周期的適配支持。
以沃飛長空的孖展歷程為例，該公司已完成五輪孖展，每一輪均有清晰的功能定位。這體現出一種逐漸標準化的孖展節奏：初創期依靠風險投資驗證技術路線，成長期藉助產業資本打通應用場景，Pre-IPO階段由券商系資本提供資源賦能，上市後則通過二級市場孖展支撐研發迭代。在企業不同成長階段，金融機構各司其職，「接力」完成對科技創新的長周期陪伴。與此同時，商業銀行與保險等金融機構也在加快適配性工具創新。知識產權質押貸款、科技研發損失保險、專利執行保險等產品逐步落地，為高研發投入的科技企業提供更多元的信用支撐。
從財務跟投到戰略共擔，金融機構的角色不再止步於資本供給，而是深度嵌入創新內核，成為驅動技術產業化的重要力量。這一角色的確立，將幫助新興科技企業在關鍵成長期獲得長期、穩定、有溫度的資本陪伴。隨着耐心資本矩陣持續完善，一個資本與科技雙向賦能、共生共榮的創新生態正加速形成。
責任編輯：高佳