導讀

本周（2.5-2.11），國際原油價格整體呈現區間震盪的走勢，周度均價按月下跌。WTI均價63.96美元/桶，較前一周下跌0.27美元/桶，或-0.41%。周內，中東地緣局勢的不確定性以及投資者對美伊談判持觀望態度仍是影響周內油價走勢的關鍵因素。

第一章 國際原油市場走勢回顧

本周原油期貨市場回顧

本周（2.5-2.11），原油整體呈現區間震盪的走勢，周度均價按月下跌。

周內，中東地緣局勢的不確定性以及投資者對潛在供應中斷的憂慮仍是影響周內油價走勢的關鍵因素，美國收緊對伊制裁引發市場擔憂，美國對多個與伊朗石油貿易有關的實體、個人和油輪實施制裁，且美國交通部海事管理局建議懸掛美國國旗的商船儘可能遠離伊朗領海。美國總統特朗普稱，若與伊朗的談判未能取得成果，或向中東地區再派遣一支美國航母打擊羣，為可能的軍事行動做準備。美方表示已將喬治·布什號航母打擊羣做好部署準備，屆時該打擊羣將與林肯號航母匯合。

但另一方面，市場對美伊核談判的觀望情緒升溫。伊朗外交部長阿拉格齊離開阿曼首都馬斯喀特，阿拉格齊在美伊談判結束後表示，伊朗代表團必須返回德黑蘭就「關鍵問題」進行磋商，並為未來的談判做好準備。伊朗外交部稱，核談判讓德黑蘭得以評估華盛頓的誠意，並顯示雙方存在足夠共識以繼續外交進程。美國總統特朗普表示，他與以色列總理內塔尼亞胡會晤時尚未對伊朗問題作出最終決定，特朗普稱，他已告知內塔尼亞胡，如果能夠達成協議，這將是他們的首選方案，若無法達成協議，他們只能拭目以待，並表示希望伊朗方面能夠更加理性負責。

除地緣局勢外，庫存數據方面，美國能源信息署（EIA）公布的庫存報告顯示，上周美國原油和汽油庫存增加，餾分油庫存減少。EIA數據顯示，截至2月6日當周，美國原油庫存增加853萬桶，至4.28829億桶，錄得2025年1月以來的最大周度增幅。

本周原油現貨市場回顧

本周，國際原油現貨均價按月上漲。中東原油市場方面，沙特下調3月銷往亞洲的阿拉伯輕質原油官方售價至與迪拜/阿曼均價持平的水平，創逾五年低點，為沙特連續第四個月下調官價。此舉表明，在供應過剩擔憂繼續令全球石油市場承壓之際，沙特方面愈發謹慎。沙特3月銷往亞洲的其他較重質原油的官價被下調0.40美元/桶，而較輕質原油官價則被上調0.20美元/桶。沙特還下調了3月銷往美國、西北歐和地中海地區的所有品級原油官價。卡塔爾能源公司招標銷售各50萬桶4月裝脫臭凝析油和低硫凝析油船貨，該標書於2月11日截標，投標者遞價有效期至2月12日。本次招標時間「較往年同期提前」，主要是為了避開2月10—12日在倫敦舉辦的行業會議。亞太原油現貨市場，印度石油公司與印度芒格洛爾石化煉製公司招標尋購4月原油船貨。此前，美國總統特朗普宣佈與印度總理莫迪達成貿易協議，其中包括停止從俄羅斯採購原油。美國銀行印度和東盟經濟學家Rahul Bajoria表示，印度與美國達成的停止購買俄羅斯石油的協議不太可能損害印度經濟。考慮到印度每月約30%-35%的原油供應來自俄羅斯，替代這部分供應將需要時間，不過遠期合約已經顯着減少。印度外交部發言人5日表示，若具備商業可行性，印度願意從委內瑞拉等國採購原油。越南PV石油公司招標銷售30萬桶4月25-29日裝Chim Sao原油船貨，該標書於2月9日截標，PV石油公司已經通過標書形式售出兩船各30萬桶分別於4月5-11日和4月20-26日裝SV-DN原油船貨，售價為即期布倫特+3.00美元/桶左右。

第二章 原油期貨市場影響因素分析

供需因素

本周，供應方面，美國總統特朗普收回了先前對伊朗的軍事幹預威脅，這大大緩解了市場對這一主要產油國供應中斷的擔憂。伊朗作為OPEC第四大產油國，日產量約340萬桶，其穩定對全球原油流動至關重要。市場對中東局勢升級的擔憂，尤其是圍繞霍爾木茲海峽航運安全的潛在衝擊預期，作為全球最關鍵的能源運輸通道之一，該區域任何擾動都可能被市場放大解讀。

需求方面，美國經濟數據引發需求擔憂，美國勞動力市場數據顯示出疲軟跡象，包括超出預期的初請失業金人數以及降至多年低位的職位空缺數，這些數據加劇了市場對全球最大石油消費國經濟動能放緩的憂慮，經濟放緩直接指向石油需求的疲軟。全球宏觀經濟前景的陰霾，特別是市場對聯儲局降息預期增強背後所隱含的對經濟衰退的擔憂，對原油需求構成了「天花板」。

美國庫存變化情況

上周美國原油淨進口量增加近640萬桶，美國原油庫存和汽油庫存增加；餾分油庫存減少。美國能源信息署數據顯示，截止2026年2月6日當周，原油庫存比去年同期高0.23%；比過去五年同期低3%；汽油庫存比去年同期高4.44%；比過去五年同期高4%；餾分油庫存比去年同期高5.10%，比過去五年同期低4%。美國商業石油庫存總量下降172萬桶。美國煉廠加工總量平均每天1600萬桶，比前一周減少2.9萬桶；煉油廠開工率89.4%，比前一周下降1.1個百分點。上周美國原油進口量平均每天680.5萬桶，比前一周增長60.4萬桶，成品油日均進口量130.3桶，比前一周減少45.6萬桶。

基金持倉情況

投機商在紐約商品交易所輕質原油期貨中持有的淨多頭增加28.4%。美國商品期貨管理委員會最新統計，截止2月3日當周，紐約商品交易所原油期貨中持倉量2091314手，增加55665手。大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有淨多頭124565手，比前一周增加27583手。其中持有多頭315529手，比前一周增加20282手；持有空頭190964手，減少7301手。

第三章 原油期貨市場走勢展望

下周市場展望

技術圖上，國際原油價格整體呈現區間震盪的走勢。當周對油價起到支撐的主要因素：一是美伊關係緊張，中東局勢仍存不確定性；二是美國收緊對伊制裁。當周導致油價承壓的主要因素：一是美國原油庫存增加；二是美伊兩國仍存談判可能。截至11日，WTI報收64.63美元/桶，按月下跌0.51美元/桶或-0.78%；截至11日當周，WTI均價63.96美元/桶，較前一周下跌0.27美元/桶，或-0.41%。從技術形態上來看，標誌着油價或將呈現高位寬幅震盪的走勢。

經濟方面，美國與印度宣佈，雙方已就臨時貿易協定達成框架協議，印度將為美國大部分工業品及部分食品的進口開放市場，而印度出口至美國的商品，將面臨18%的「互惠關稅」。美國已經取消對印度進口商品徵收的額外從價關稅，但同時確，美國將「監控印度是否恢復直接或間接進口俄羅斯石油」，若發現印度有相關行為，美方將考慮採取「進一步措施」，包括重新徵收25%的關稅。

本周，美國國務院6日發表聲明說，美國對多個與伊朗石油貿易有關的實體、個人和油輪實施制裁，以打擊伊朗「石油非法貿易商」和「影子船隊」。聲明說，遭到制裁的包括15個實體、兩名個人以及14艘油輪。聲明還稱，美政府正在對伊朗實施「極限施壓」，以大幅減少伊朗政府的「非法石油和石化產品出口」。美國白宮發言人萊維特5日就美伊談判表態時稱，美國除了外交手段外，還擁有諸多選項可供考慮」。

當地時間2月9日，美國向途經霍爾木茲海峽的商船發布最新指南。據美國交通部海事管理局發布的指導意見，該機構建議懸掛美國國旗的商船儘可能遠離伊朗領海，並在被伊朗軍隊要求登船時口頭拒絕，如果伊朗軍隊登船，船員不應強行抵抗。美國交通部海事管理局指出，穿越霍爾木茲海峽和阿曼灣的船隻歷來面臨被伊朗部隊登船檢查的風險，最近一次發生在2月3日。

美國能源信息署（EIA）發布最新短期能源展望報告，上調今明兩年美國石油產量預測，而美國石油需求預測維持不變。該機構稱，在EIA預測的到2027年底的這段時期內，全球石油產量的增長速度預計將超過需求，從而增加庫存並對價格造成壓力。此外，EIA表示，隨着美國擴大對委內瑞拉相關交易的許可，預計到2026年中期，這個南美國家的石油產量將恢復到美國12月對該國實施海上封鎖之前的水平。

石油輸出國組織(OPEC)預測，全球第二季度對OPEC+聯盟的石油需求將減少40萬桶/日，其公布的數據還顯示，該季度將出現小幅過剩。OPEC+即將就是否恢復增產作出關鍵決定。OPEC在其官網發布的月度石油市場報告顯示，第二季度全球對OPEC+原油的需求將平均為4220萬桶/日，低於第一季度的4260萬桶/日。這兩項預測均與上月報告保持不變。

金聯創預計下周（2.12-2.18），國際油價陷入震盪觀望階段，主要源自於對地緣政治的不確定性。美伊等待第二輪間接談判、俄烏停火尚不明朗、委油恢復將視美國政策而定……中國將迎來年內最大的節日——春節，在此期間能源需求將會有所萎縮。綜合來看，下周國際原油價格或保持震盪格局。