智通財經APP獲悉，國信證券發布研報稱，持續看好IP及平台環節：重點關注擁有海量網文、漫畫版權儲備，且積極利用AI技術實現IP視覺化轉化的IP方。同時看好具備自研大模型能力、擁有成熟C端入口且流量分配邏輯向「GEO(生成式引擎優化)」演進的平台方，其在流量閉環中的獲益將持續放大。關注內容生產與爆款催化：AI漫劇市場仍處於增量藍海，建議關注具備高效內容生產能力、能夠產出跨圈爆款作品的生產方。

國信證券主要觀點如下：

AI漫劇迎來爆發期

1)AI動漫短劇是指運用AIGC技術，深度參與乃至主導從劇本創作、角色設計、場景搭建到動畫製作全流程的內容形態。通過AI實現的快速生成與批量化生產，顯著降低了傳統動漫的製作門檻。其內容形態多樣，涵蓋了完全原創的AIGC微短劇、基於網文IP轉化的AI動態漫，以及以表情包為素材的沙雕漫;2)2025年是AI漫劇爆發元年，僅2025年1月至8月，各平台累計上線AI動畫微短劇達2902部，且數量逐月走高;市場滲透率快速提升：在短劇總量中，漫劇的播放量佔比從6月的5%飆升至12月的35%，其中AIGC漫劇的播放量全年增長高達181倍;人羣畫像實現精準破圈：漫劇核心受衆以「Z世代」年輕人(24-30歲)為主，且男性佔比超過90%。這一特徵與傳統短劇受衆(30歲以上女性佔比70%)形成了鮮明的錯位競爭，開闢了內容市場的藍海賽道;3)到2026年，國內漫劇市場規模預計將達到240億元，展現出極強的增長韌性。

技術瓶頸的突破：Seedance、可靈將多模態從「抽卡玩具」提升至「工業化工具」

1)儘管AI視頻生成技術在2025年取得了長足進步，但在實際影視生產中面臨四大核心痛點：一致性缺失：角色五官、服飾在不同鏡頭間經常發生崩壞或「換臉」，難以維持穩定的敘事;物理邏輯違背：早期模型不理解重力與力學，經常出現水杯穿臉、肢體扭曲等「盲盒化」現象;視聽異步：視頻與音效、口型無法原生同步，後期對齊成本高;導演控制權的「黑盒化」;2)Seedance 2.0(字節跳動)與可靈3.0(快手)的推出標誌着行業進入新階段。Seedance 2.0引入了自分鏡驅動技術，實現了鏡頭從正面切到180°背影時角色細節的「嚴絲合縫」，並能根據畫面原生生成環境音效;可靈3.0則通過Omni架構首創了「圖生視頻+主體參考」的雙軌控制，確保主角在複雜推拉搖移中絕不崩壞，並支持方言級的口型同步;這些技術升維將AI從概率預測的「玩具」轉化為具備導演級控制權的生產力工具，支持精準的首尾幀控制和提示詞分鏡化，大幅提升了生成內容的可用率、成功率和生成效率。

產業鏈重塑：技術升維下的價值重估

技術進步直接推動了AI漫劇行業的跨越式發展，從產業鏈角度看，生產效能與價值邏輯正在發生根本性變革：1)極度的降本增效：傳統動態漫(2024年前)單分鐘成本約2000-5000元，製作周期需3-5個月。而工業化AI漫劇單分鐘成本已降至800-1000元以下，全劇(100分鐘)製作周期縮短至7-14天，團隊人數從30人規模壓縮至1-3人的「AI全棧員」模式。這種效率提升極大地降低了內容的試錯成本;2)IP價值的資產喚醒：過去海量的網文、漫畫IP因影視化成本過高而處於「沉睡」狀態。隨着Seedance 2.0等工具的應用，IP轉化門檻顯著下降，IP公司的估值模型有望從傳統的市盈率(P/E)向基於IP管線吞吐量的現金流折現方式轉變，存量資產有望轉化為高頻現金流;3)平台方的分發變革：具備底層模型能力的平台方(如字節、快手)有望加強「以IP為核心的分賬模式」，基於AI預測用戶喜好並定向喂流量，形成了「IP鎖定流量，流量反哺IP」的強閉環。

風險提示：業績低於預期、技術進步低於預期、監管政策風險等。