2026年2月5日，美團於香港聯交所發布公告，以7.17億美元初始對價全資收購叮咚買菜中國業務。該收購不僅意味着生鮮電商依靠「燒錢換規模」的獨立平台時代告一段落，更推動即時零售競爭進入白熱化階段。而在巨頭交鋒的背後，冷鏈物流作為生鮮履約的核心基礎設施，正成為影響行業格局的關鍵命脈。

來源/中物聯冷鏈委（ID：lenglian_56）

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戰略併購：美團的冷鏈網絡「精準補倉」

此次收購的核心價值，在於叮咚買菜遍佈全國的冷鏈前置倉網絡。截至2025年第三季度，叮咚買菜已在全國設立超1000個前置倉，僅上海就有超過300個，單日單倉平均訂單接近1700單，江浙滬區域GMV按年增速分別達24.5%與40%。這些前置倉並非普通倉庫，而是配備多溫區智能冷鏈系統的生鮮履約樞紐——涵蓋0-4℃果蔬保鮮區、-18℃肉類冷凍區及10-15℃預製菜恒溫區，憑藉精準溫控將生鮮損耗控制在行業較低水平。

對美團而言，此次收購實為一次對冷鏈物流網絡的「精準補充」。此前，美團旗下小象超市在上海市場表現平平，而叮咚買菜已在江浙滬構建起高密度冷鏈覆蓋。合併後，美團前置倉總數將接近2000個，在上海市場份額預計躍升至80%，全國佔比突破50%。更重要的是，叮咚買菜冷鏈運營團隊已跑通一套低成本管控模式，連續七個季度實現GAAP盈利，淨利潤率達1.2%，表明其冷鏈周轉效率已形成可持續的商業模型。相比於自建前置倉所需承擔的高投入與虧損風險，直接收購一個已盈利的成熟冷鏈網絡，無疑是更高效的選擇。

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即時零售驅動冷鏈體系升級

這場收購背後，折射出中國冷鏈行業的結構性升級。中物聯冷鏈委數據統計顯示，2025年我國食品冷鏈物流業務總需求量為3.814億噸，市場規模突破5567.1億元，冷庫總容量達到2.67億立方米。推動增長的主要動力，正是即時零售的迅猛發展。隨着「30分鐘達」「小時達」成為消費常態，傳統遠郊大倉模式難以適應「短鏈路、高周轉、強保鮮」的履約需求，冷鏈物流重心日益向消費端傾斜。

前置倉冷庫的快速發展，是這一趨勢的集中體現。與傳統冷庫相比，服務於即時零售的前置倉需滿足四大要求：一是貼近社區，覆蓋3-5公里配送圈，實現分鐘級響應；二是多溫區精細管理，防止串味與變質；三是全鏈路溫控精度達±0.5℃以內，保障倉儲到配送的冷鏈不斷鏈；四是模塊化靈活擴容，以應對訂單高峯。叮咚買菜的前置倉正是此類標杆，其倉內動線設計、智能分揀系統與AGV機器人協同，使得出入庫效率達1000託/天，分揀效率可達3000件/小時。這套高效智能的冷鏈體系，正是美團此次收購的關鍵目標。

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巨頭的冷鏈軍備競賽

巨頭的冷鏈佈局，早已超越局部市場的爭奪。在美團收購叮咚的同時，京東七鮮正以地推團隊加速拓倉，力爭每個新倉覆蓋三分之二周邊用戶；盒馬重啓前置倉業務，以「大店+前置倉」實現冷鏈協同；樸樸超市則計劃開設線下大店，探索「倉店一體」模式。這些動作共同指向一個行業共識：冷鏈網絡的密度與效率，直接決定即時零售的用戶體驗與盈利空間。

以京東七鮮武漢前置倉為例，其配備雙迴路製冷與備用電源，可保障斷電後48小時冷鏈不中斷；盒馬前置倉則接入全鏈路溫溼度追溯系統，供消費者實時查詢商品儲運數據。此類技術投入的目標，是將生鮮損耗率從傳統模式的20%-30%降至5%以下——每降低1個百分點的損耗，都意味着企業利潤的切實提升。

在這場冷鏈能力的競賽中，中小型平台的空間日益縮窄。一度擁擠的前置倉賽道，如今已匯聚為美團、京東、盒馬等巨頭與少量區域品牌的角逐。叮咚買菜選擇此時出售，也反映出獨立平台在資本與規模壓力下的現實抉擇——即便實現盈利，仍難以長期應對巨頭的持續投入與技術迭代。而美團的此次收購，進一步凸顯了冷鏈領域的「馬太效應」：資源日益向頭部集中。

不過，整合之路並非一片坦途。此外，冷鏈物流成本依然高企：一個50-200㎡的前置倉冷庫造價在8-25萬元，加之設備、系統與人力成本，單倉運營投入不菲。如何在拓展網絡的同時控制成本，將成為美團等企業面臨的關鍵課題。

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行業整合與未來趨勢

未來，冷鏈行業的發展將呈現兩大趨勢：一是智能化升級，物聯網監控、AI調度、新能源冷鏈車等技術提升運營效率；二是國際化加速，隨着國內競爭加劇，出海或將成新選擇。區別於C端零售出海，以B2B模式進行冷鏈供應鏈輸出，或將成為更穩健的路徑。

美團收購叮咚買菜，是即時零售行業的重要轉折點。它標誌着行業從規模擴張邁向精細化運營，也讓冷鏈行業從後端支撐走向競爭前台，成為決定勝負的核心要素。在這場圍繞效率與體驗的角逐中，誰能構建更堅韌、更高效的冷鏈網絡，誰就將在即時零售的下半場贏得主動。而對消費者而言，這場冷鏈之爭的最終饋贈，或許是更快的送達、更新鮮的商品與更實在的價格。

來源/中物聯冷鏈委（ID：lenglian_56）