2月12日，國際能源署（IEA）最新月報顯示，隨着供應激增、需求增長放緩，2025年全球原油庫存積累速度為2020年以來最快。全年庫存增加4.77億桶，OECD國家庫存四年來首次超過五年均值。

IEA同步下調今年石油需求增長預期，經濟前景不明與油價高位持續壓制消費。預計2026年全球日均供應過剩將超370萬桶，或創年度過剩水平歷史新高。

油價卻未隨基本面走弱。本周布倫特原油一度突破70美元/桶，地緣風險成為主要推手。IEA表示，「定價中心庫存相對喫緊」為市場提供短期支撐。

交易員當前關注過剩是否向大西洋盆地擴散。IEA表示，過剩原油何時抵達關鍵消費區仍是影響後續價格路徑的核心變量。

供需失衡推動庫存激增

2025年全球原油庫存大幅增加4.77億桶，核心驅動來自供需兩端的同步逆轉。供應側方面，OPEC+在沙特主導下恢復此前暫停的產量，與此同時，美洲產油國美國、巴西、加拿大及圭亞那持續擴產，形成雙重供給壓力。

需求側則顯疲態。IEA估算，2025年全球石油需求增長放緩至日均76.9萬桶。該機構預計2026年需求日均增長84.9萬桶，總量達1.0487億桶/日，低於高盛等華爾街機構的預測。

進入2026年1月，全球原油供應出現收縮，單月產量驟降120萬桶/日。IEA並未就此明確歸因，但地緣政治風險及區域性生產中斷被認為是主要影響因素。

OPEC+決策成關鍵變量

今年全球原油供應過剩的實際規模，核心取決於OPEC+下一步產量決策。該聯盟在去年大幅增產後面臨調整壓力，已同意一季度暫停提產，並將於3月1日召開會議，就是否恢復增產作出關鍵抉擇。

需求側方面，IEA本月下調石油需求增長預測，逆轉上月上修趨勢，反映其對市場前景趨於謹慎。儘管2026年創紀錄的供應過剩已在預期之內，但地緣政治風險與多地供應中斷持續為油價提供下方支撐。