日前，全球汽車巨頭Stellantis發布公告稱，受電動化業務調整、資產減值等因素影響，公司將在2025年下半年計提減值損失約222億歐元，並同步下調部分電動化目標。該公司預計2025年下半年淨虧損190億歐元至210億歐元。消息披露後，資本市場反應強烈，Stellantis股價一度暴跌。這也使得這家擁有多個國際知名汽車品牌的跨國車企，再次成為電動化轉型背景下的行業焦點。

　　從公告來看，Stellantis此次業績承壓並非單一因素所致，而是多重變量疊加的結果。一方面，該公司在電動化轉型過程中，對市場需求、政策環境及成本變化的判斷出現偏差，部分前期投入未能在短期內形成相應回報；另一方面，全球汽車市場競爭加劇、原材料及勞動力成本上升，也對其盈利能力形成持續壓制。多重因素共同作用，使得該公司不得不通過計提減值、調整戰略節奏等方式，對既有發展路徑進行修正。

　　從行業角度看，Stellantis的業績波動，首先反映出傳統大型車企在把握轉型節奏時面臨的現實挑戰。近年來，在碳排放法規趨嚴、電動化加速的背景下，車企普遍加大了在新能源領域的資本投入。但從市場表現看，不同區域消費者對新能源車型的接受程度等仍存在較大差異。當企業在產品規劃和產能佈局上過於強調前瞻目標，市場消化能力卻尚未同步跟進時，資產減值風險便隨之出現。此次Stellantis對部分電動車相關資產進行重估，正是對預判的一次集中修正。

　　其次，產品結構與區域市場的精準適配度，亦是決定企業業績成色的關鍵變量。Stellantis在公告中提到，將根據不同市場的客戶偏好和監管環境，對產品組合和供應鏈規模進行調整。這一表態，反映出其在部分核心市場，仍需在優化產品競爭力與成本控制之間尋找平衡。特別是在利潤貢獻比重高的市場，一旦銷量、定價能力或品牌口碑出現波動，盈利壓力便會迅速體現在財務報表上。

　　「因地制宜」在這一過程中尤為關鍵。不同國家在基礎設施建設、能源結構、消費能力及政策激勵方面差異明顯。若企業在戰略制定時忽視區域差異，簡單套用統一的產品節奏或產能規劃，容易放大周期波動帶來的經營與財務風險。

　　再次，多品牌運營模式在複雜環境下的治理成本，同樣不容忽視。Stellantis旗下品牌數量衆多，覆蓋了不同細分市場和區域。多品牌戰略在擴大市場覆蓋面的同時，也對資源配置效率、平台協同能力以及內部管控能力提出了更高要求。當外部環境波動加大、戰略需要調整時，決策鏈條較長且結構較為複雜的企業，更容易面臨調整周期拉長、執行成本上升等問題。該公司此次通過減值、裁員和業務重組進行「止損」，在一定程度上也反映出跨國車企在組織管理層面的現實壓力。

　　從更宏觀的層面看，Stellantis面臨的處境是全球汽車產業轉型期的縮影。當前，電動化和智能化仍是明確的發展方向，但路徑選擇、投資節奏和盈利模式的探索，需要愈發理性和審慎。行業競爭的焦點，已不再侷限於是否佈局新能源產品，而是轉向如何在不確定環境中實現可持續經營。其前車之鑑，對於正在深度參與全球競爭的中國汽車產業，同樣具有現實參考意義。

　　2025年以來，我國新能源汽車產業鏈整體景氣度回升。經歷前期高投入與激烈價格競爭後，部分企業通過平台化開發、供應鏈垂直整合以及成本控制能力提升，逐步實現規模與盈利之間的再平衡。新能源汽車市場滲透率持續提升，也為企業釋放產能、攤薄成本提供了現實基礎。國內車企經營狀況之所以出現階段性改善，一方面得益於完整產業鏈帶來的成本優勢，另一方面也緣於在技術路線選擇上更加貼近市場需求。

　　但中國車企也需要清醒認識到，轉型並非單向加速，而需要在技術投入、市場反饋和財務承受能力之間保持動態平衡。

　　如今，中國汽車企業設立新品牌、新子公司的情況日益增多，這可能導致平台共享與資源協同的效率下降，進而影響盈利質量。事實上，如果品牌定位模糊、內部競爭加劇或技術平台重複建設，則可能削弱車企整體經營韌性。

　　此外，在加速「出海」的同時，中國車企更需充分評估當地市場成熟度、法規體系與自身渠道網絡建設能力，避免重資產投入與市場實際需求錯配。

　　Stellantis的經歷意味着粗放、激進且脫離市場的轉型方式已經落伍。當全球車企集體進入比拼耐力的下半場，真正的分水嶺體現在誰更懂消費者、誰能提供更好的產品。

（文章來源：證券日報）