智通財經APP獲悉，近日，國泰海通證券首次覆蓋迅策(03317)，給予「增持」評級，目標價104.78港元，對應目標市值338億港元。在AI大模型從通用能力向垂直場景深化的關鍵轉折期，研報分析，迅策科技憑藉「數據流」核心能力，正從資管行業向多元領域複製「中國版Palantir」模式。

國泰海通主要觀點如下：

AI競爭範式轉移：從「更大模型」到「更好數據流」

當前AI產業正經歷戰略轉向。大模型要真正產生商業價值，必須從同質化的通用能力走向差異化的垂直場景。而模型深入具體業務的核心門檻，算法優勢已非決定性因素——能否嵌入真實的業務數據流纔是戰略關鍵。

「我國企業實時數據處理市場藍海一片」，報告指出。當前，企業數據管理正經歷從「割裂式」向「全局式」的範式轉移：過去CRM、SCM、ERP系統的邏輯本質是分割數據和部門節點，由局部決策算法模型進行審批;而在AI時代，當全局性算法模型嵌入業務流與數據流，數據實時自動生成決策的模式，將取代傳統部門局部節點的運營決策冗餘，從而大幅提升戰略效率。

比如，金融風控需要毫秒級交易數據，城市調度依賴實時交通流量，製造管理關乎生產線傳感器信號，醫療行業需要實時排班和毫秒級遠程手術操作數據流，能源行業需要調節波峯波谷的實時流量信號——這些垂直場景對數據實時性、準確性與可追溯性提出更高要求。產業鏈的價值錨點，正從追求「更大模型」轉向構建「更好數據流」。

十年深耕構築壁壘，AI實時數據龍頭穩固

報告指出，迅策科技深耕實時數據基礎設施行業十年，其統一數據平台可在數秒內完成多來源異構數據的收集、清理、管理與分析，完美契合企業即時決策需求。公司以資管行業為起點，構建起覆蓋投資組合監控、訂單執行、估值、風險管理及合規的全生命周期解決方案，2024年在實時數據領域位居頭部。

據弗若斯特沙利文數據，2020-2024年我國實時數據基礎設施及分析市場規模CAGR高達46.1%，預計2029年將達到505億元。當前市場滲透率不足4%，AI大模型催化下正迎來爆發式增長。數據作為第五大生產要素已被納入國家戰略，"數據二十條"、數據資產入表等政策落地，正推動企業加大數據基礎設施投資。

多元化拓展打開空間，付費客戶與ARPU雙升

在鞏固資管優勢的同時，迅策積極推進跨行業佈局，將業務延伸至金融服務(除資管外)、城市管理、生產管理及電信等領域，已覆蓋中國三大國有電信運營商。2022年至2024年，多元化行業收入佔比從26%攀升至61%，成為增長重要引擎。

公司商業模式可持續性獲數據驗證：2022-2024年付費客戶從182家增長至232家，ARPU值從158萬元提升至272萬元。隨着品牌知名度提升和解決方案持續優化，公司議價能力有望進一步增強。

國泰海通預測，公司2025-2027年營業收入分別為11.83億元、21.77億元、33.11億元，對應增速87%、84%、52%;歸母淨利潤預計於2026年扭虧為盈，達1.01億元，2027年進一步增長至3.11億元。