智通財經APP獲悉，日本一項關鍵通脹指標回落至兩年來最低水平，這給日本央行帶來了溝通層面的挑戰——儘管數據降溫，央行仍大概率會在時機成熟時堅持加息。數據公布後，日元應聲走弱。

日本總務省周五公布，1月剔除生鮮食品的核心CPI按年上漲2.0%，這是自2024年1月以來的最小漲幅，符合經濟學家預期中值，前值為上漲2.4%。

與此同時，剔除生鮮與能源、更能反映潛在通脹壓力的指標按年上漲2.6%，仍遠高於日本央行2%的通脹目標。包含所有項目的整體通脹率降至1.5%，自2022年3月以來首次跌破2%的水平。

周五的數據顯示，日本物價漲幅較去年有所放緩，部分得益於日本首相高市早苗為緩解生活成本壓力而推出的財政措施。2025年，日本剔除生鮮食品的通脹率一度飆升至3.1%，連續第四年高於2%。

本次通脹放緩主要由臨時性因素與食品價格驅動。1月，政府通過減稅等措施降低燃油成本，推動整體能源價格按年下跌5.2%;同時，受去年同期高基數影響，剔除生鮮的食品價格漲幅也有所收窄。

NLI Research Institute經濟研究主管Taro Saito表示：「食品通脹走弱與汽油價格下調，是本次通脹放緩的兩大主因。隨着政府公用事業補貼政策效果顯現，核心CPI幾乎確定將在下一期數據中跌破2%。」

數據公布後，日元兌美元一度從154.98附近跌至155.20左右。截至發稿，該匯率徘徊在155.05附近。

日本央行此前已預警，受政府公用事業補貼、去年同期高基數等因素影響，物價漲幅將有所回落。當局強調，相比一次性因素，更關注潛在通脹水平。

因此，這份數據預計不會動搖日本央行的政策決心——只要條件允許，央行仍將通過加息繼續推進政策正常化。多數經濟學家認為，央行最快或在4月行動，3月19日下次政策會議上調整利率的可能性相對較小。

Saito稱：「我認為今日數據不會改變日本央行的加息立場，但在通脹數據放緩的背景下加息，意味着央行需要進行更謹慎的溝通。」

日本央行在上月季度展望報告中表示，今年上半年核心通脹率大概率回落至2%以下。即便作出這一判斷，由於企業仍在持續將成本上漲轉嫁給消費者，央行仍上調了通脹預期，上調幅度超出市場預期。

經濟學家Taro Kimura表示：「通脹降溫，加之高市早苗在提前大選中大勝後釋放的維持寬鬆的隱性壓力，都意味着日本央行不必急於行動。我們預計勞動力成本上升將持續傳導至物價，推動央行在7月加息。」

作為衡量通脹持續性的關鍵指標，1月服務業價格按年上漲1.4%，與前月持平。曾是去年通脹主要推手的大米價格按年上漲27.9%，繼去年5月創下101.7%的歷史漲幅後持續降溫。剔除生鮮食品的食品價格上漲6.2%，為去年3月以來最慢增速。

食品價格高企已成為日本政治焦點議題。尤其是在去年10月高市早苗接任首相前，民生成本飆升曾導致執政黨自民黨兩次重大選舉失利。

去年，日本家庭食品支出佔比升至44年來最高水平。為解決這一問題，高市早苗在本月率領自民黨贏得大選後，重申將暫停徵收食品消費稅兩年。

高市早苗推出的公用事業補貼效應預計將在後續數據中進一步顯現，繼續壓制通脹。SMBC Nikko Securities預計，2月剔除生鮮食品的核心通脹率將放緩至1.6%左右。

日本當局正密切關注：通脹降溫能否最終讓薪資漲幅超過物價漲幅，扭轉去年實際工資連續多月下降的局面。理論上，這將提振消費，使通脹更具可持續性。

2025年第四季度，日本經濟按月增長0.1%，私人消費同樣僅增0.1%，大幅低於市場預期。

Saito表示：「我認為潛在通脹正在走弱，企業此前已大幅轉嫁成本，現在漲價意願有所減弱。此外日元沒有持續貶值，也對緩解通脹起到了作用。」