2月19日，進入 2026 年 2 月中旬，全球大宗商品市場在美元反彈的背景下集體走弱，黃金價格在美股盤中顯著回落並失守 4900 美元整數關口。OEXN 表示，這種階段性的下挫主要受美元指數（DXY）走強及宏觀避險邏輯轉變的影響。隨着市場對本周即將公布的一系列美國核心經濟數據的預期升溫，短期資金在缺乏新利好支撐的情況下選擇高位套現，導致黃金脫離了此前的強勢震盪區間。

　　在分析近期價格波動的內在邏輯時，相關研究員認為，避險溢價的收縮是金價回調的重要誘因。儘管中東地區仍有航母部署及軍事演習，但由於美伊談判在日內瓦達成了「指導原則」共識，此前緊繃的地緣溢價迅速消退。這種情緒的轉變使得黃金作為避險資產的吸引力在短期內讓位於走強的美元資產。

　　除了地緣因素的稀釋，市場正屏息關注聯儲局（Fed）即將釋放的政策信號。相關分析認為，聯儲局 1 月會議紀要及周五公布的 PCE 物價指數將直接揭示 2026 年上半年降息的節奏。此外，由於新一任聯儲局主席提名人選被市場視為非鴿派立場，這種政策偏好的轉變加劇了金屬市場的焦慮情緒。相關數據顯示，除了貴金屬，期銅等工業金屬持倉也出現了高淨值客戶離場的情況，反映出全行業對未來流動性緊縮風險的防禦性佈局。

　　儘管短期遭遇拋售壓力，但從宏觀大周期審視，OEXN 認為黃金的底層邏輯依然穩健。由於 2025 年全球央行尤其是新興市場累計購金量已佔全球需求的三分之一以上，且 2026 年擴大的聯邦財政支出將持續稀釋法幣信用，實物資產的保值屬性依然無可替代。當前金價的回調更傾向於一種技術性的超買修正，在 PCE 數據與 GDP 初值釐清經濟迷霧後，處於 4800 美元至 4900 美元區間的價格或將成為多頭重新構築防禦陣地的重要參考點。

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責任編輯：陳平