【編者按】

　　2026年是「十五五」開局之年，中國經濟步入新發展階段。

　　新形勢下，外資投行唱多中國的聲音不絕於耳。高盛2026年建議高配A股和港股；摩根大通將中國內地與香港股市評級調升至「超配」；瑞銀認為，政策支持、企業盈利改善及資金流入等因素可能推動A股估值提升。這些判斷均反映出國際資本對中國經濟轉型方向與2026年發展前景的認同，更預示着冬去春來，全球資本有望流向東方。

　　澎湃新聞「首席連線」2026年市場展望以《春水向東流》為題，取的也是此意。展望中，「首席連線」工作室將訪談數十位權威經濟學家、基金經理和分析師，請他們談談對新一年中國經濟的判斷，解析投資新機遇。

　　近日，中泰國際首席經濟學家李迅雷做客澎湃新聞「春水向東流——《首席連線》2026年市場展望」專題，帶來分析和展望。

　　「展望馬年，對中國經濟還是要有信心。」李迅雷指出，雖然中國經濟自2010年以後增速開始放緩，但這是因為經濟總量越來越大。「放眼全球，中國5%左右的經濟增速，絕對仍是排在世界前列的。」

　　具體到資產配置上，李迅雷表示，去年黃金的避險屬性被髮揮得淋漓盡致，漲幅遠超預期。當然，其中肯定有一定的投機成分在。「2026年，黃金我認為還是會保持向上的勢頭，但震盪可能會加劇，全年漲幅應該也會有所收斂。」

　　權益市場上，李迅雷認為，2026年結構性機會還是比較大。其中，A股市場在2026年總體還是穩中向好的，但是機會更多是在於科技領域。

　　降準降息可以預期，但幅度不一定很大

　　回顧2025年，李迅雷表示，去年中國經濟在波瀾起伏中取得了來之不易的成績。其中，穩消費取得了預期的目標，「擴內需、促消費」方面做得非常好。同時，投資平穩，出口貢獻突出。

　　「展望馬年，對中國經濟還是要有信心。」李迅雷指出，雖然中國經濟自2010年以後增速開始放緩，但這是因為經濟總量越來越大。隨着存量越來越大，增量對存量的影響勢必是越來越小的。

　　「但放眼全球，中國5%左右的經濟增速，絕對仍是排在世界前列的。」李迅雷說。

　　對於中央經濟工作會議確定「內需」為2026年經濟工作的頭項重點任務，李迅雷表示，由於外部環境變幻莫測，而中國人口多、地域大，國內市場有很大的迴旋餘地，因此擴內需尤為重要。隨着消費對GDP貢獻的增加，中國經濟的可持續性也會越來越強。

　　「貨幣政策方面，適度寬鬆的定調下，雖然降準降息依然還是會有空間，但並非不顧一切的大幅降息。」李迅雷進一步指出，「中國經濟增長是多目標的，既要保持適度的增長，也要求高質量發展，提升新質生產力，並確保金融安全。」

　　「所以，過度的降息顯然是不明智的。我認為2026年降準降息可以預期，但幅度不一定會很大。」李迅雷說。

　　而具體到匯率方面，李迅雷指出，2026年人民幣的表現應該會比較強，兌美元應該會繼續保持增值。「需要指出的是，去年人民幣兌美元的升值，主要是因為美元貶值，兌一攬子貨幣2025年人民幣實際有效匯率應該是貶值的。而2026年，人民幣兌一攬子貨幣應該會略有升值，看好人民幣的走勢。」

　　多方面促進物價合理回升

　　2025年12月的中央經濟工作會議明確提出了要實現物價的合理回升，李迅雷表示，物價背後實際反映的是經濟結構和經濟周期的特徵。

　　「物價分析分為兩方面，一是CPI，二是PPI。CPI在2025年雖然是正增長，但PPI依然為下降，這反映出我們經濟結構問題或者經濟周期問題，或者兩方面問題兼而有之。」李迅雷說。

　　而推動物價合理回升，李迅雷表示，首先要解決周期性的問題，即採取逆周期的政策。隨着中國房地產行業見頂回落，對包括鋼鐵、水泥在內的二三十個行業都產生了相關影響，也拖累了大宗商品的價格。

　　「其次，需要改變‘投資強、消費弱’的格局。這個任務我認為需要特別堅決地完成，尤其是消費方面。並不是說央行降準降息就能夠讓物價合理回升，核心是要促進居民收入增長。只有居民收入增長了，居民的消費意願才能得到提升。」李迅雷說。

　　除此之外，李迅雷指出，房價的止跌回穩，居民的財產性收入得到合理回升，對於拉動消費也能夠起到一定的作用。「房地產對於任何一個國家都是非常重要的，促進物價合理回升，穩樓市也是非常重要的一環。」

　　A股穩中向好，看好科技

　　具體到資產配置上，李迅雷表示，去年黃金的避險屬性被髮揮得淋漓盡致，漲幅遠超預期。當然，其中肯定有一定的投機成分在。「2026年，黃金我認為還是會保持向上的勢頭，但震盪可能會加劇，全年漲幅應該也會有所收斂。」

　　「此外，白銀、銅、鋁等其他大宗商品，我認為也還是會有一定的上漲，但上漲勢頭不會像2025年那樣兇悍。」李迅雷指出。

　　權益市場上，李迅雷認為，2026年結構性機會還是比較大。其中，A股市場在2026年總體還是穩中向好的，但是機會更多是在於科技領域。

　　「一方面，2026年是‘十五五’規劃的開局之年，尤其是高科技領域提出了諸多目標，因此機會會更多一些。另一方面，國內經濟需要轉型，需要給傳統產業的發展‘插上翅膀’，讓其運轉更具有競爭力。」李迅雷進一步指出。

　　不過，李迅雷提醒，2026年需要特別關注美國科技股調整的可能性。美國股市是科技股來引領的，一旦美股科技股泡沫破滅，對國內的科技板塊也會帶來一定程度的影響。

　　「但總的來說，每輪科技革命的持續時間長則五六十年，目前只是AI時代的開端，今後的路還很長。所以即便調整也是一個好事情，我依然堅定不移地看好高科技，看好AI+給各行各業帶來的諸多計劃。」李迅雷表示。

（文章來源：澎湃新聞）