Dmitry Zhdannikov

路透倫敦2月19日 - 根據兩位消息人士和路透社對該交易通過向員工提供貸款孖展的計算，大宗商品交易商貢渥集團的管理層收購使該集團的估值約為 50 億美元。

貢渥集團的創始人託比約恩-託恩奎斯特（Torbjorn Tornqvist）向員工提供了 40 多億美元的貸款用於收購，兩位熟悉該交易的消息人士告訴路透。

根據這兩位消息人士和路透的計算，按照託恩奎斯特持有公司 86% 的股份計算，這筆貸款使貢渥集團的估值達到約 50 億美元。

這筆交易的孖展讓人們對一傢俬人持有的大宗商品貿易企業的估值有了難得的了解。

貸款規模及其償還條款此前未見報導。

貢渥集團和 Tornqvist 的代表拒絕發表評論。

兩位消息人士稱，以首席執行官加里-佩德森（Gary Pedersen）為首的貢渥集團員工將在10年內用每年的紅利償還供應商貸款。兩位消息人士中的一位說，還款期可以延長到10年以後。

在美國財政部阻止他收購俄羅斯盧克石油公司（Lukoil）資產的幾周後，Tornqvist 於 12 月同意下台，並將其在貢渥集團持有的全部 86% 的股份出售 (link)。

貿易公司很少進入市場，通常是在年輕的經理人通過收購年長的高管成為股東後才轉手。這可能需要數年時間，而且通常不會披露標價或估值。

這種被稱為員工持股合夥制的結構並非維托爾（Vitol）和特拉菲古拉（Trafigura）等大宗商品貿易公司所獨有。高盛（Goldman Sachs）等一些大型投資銀行最初也是合夥制。高盛於 1999 年上市。礦業集團嘉能可在 2011 年上市前也是一家合夥企業。

許多大宗商品貿易商，包括維托爾（Vitol）和 Mercuria，都不公開披露其股權價值。

Trafigura 的 2025 年年度報告顯示股東權益為 162 億美元。貢渥集團上一次披露股權價值是在 2024 年，當時的報告顯示其股權價值為 65 億美元。

其中一位消息人士說，貢渥集團約 50 億美元的收購價格低於 2024 年的數字，因為託恩奎斯特在交易中排除了一些資產，包括一些與他的帆船愛好有關的資產和對一支職業帆船隊的資助。

近年來，貿易公司購買了煉油廠等有形資產，但其關鍵資產往往是員工，這使得業務估值變得非常棘手。此外，貿易公司的人員配置也可能是不穩定的，因為如果提供更多的資金，貿易商就可能轉投競爭對手的懷抱。

貢渥集團在2024年的石油和燃料交易量超過2.3億噸，不到全球頂級貿易商維托爾公司的一半。

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