AMD為擴大市場份額祭出金融「狠招」！為初創公司Crusoe的3億美元購芯貸款提供擔保，承諾在其無客戶時「兜底」租用芯片。這一復刻英偉達「租卡雲」路徑的策略雖能短期推高銷量，但也令AMD在AI需求放緩時面臨更大的風險敞口。

AMD正在用金融「兜底」換取AI芯片出貨的加速度，以追趕英偉達在數據中心AI芯片上的領先優勢。

據The Information援引知情人士稱，AMD將為數據中心與雲服務初創公司Crusoe的一筆3億美元貸款提供實質性擔保，貸款方為高盛，資金將用於購買AMD的AI芯片並安裝在俄亥俄州一座數據中心。

知情人士稱，這筆貸款將以芯片及相關設備作為抵押。作為擔保安排的一部分，如果Crusoe找不到願意使用這些芯片的客戶，例如AI開發者，AMD將同意從Crusoe租用這些芯片，從而為Crusoe提供「需求兜底」。

這一做法延續了英偉達此前推動「租卡雲」擴張的路徑，也引發投資者爭議：此類結構可能在短期內推高芯片銷售，但會讓芯片廠商在AI需求放緩時承擔更大的風險。

交易結構：3億美元貸款由芯片與設備抵押，AMD承諾「租用兜底」

據The Information援引知情人士稱，Crusoe獲得的3億美元貸款來自高盛，抵押物為AMD芯片及相關設備，Crusoe將把這些芯片部署在俄亥俄州的數據中心。該數據中心由加拿大開發商5C建設，5C由Brookfield支持。

知情人士表示，AMD的擔保核心在於「最後承租人」安排，即當Crusoe無法找到外部客戶消化算力時，AMD將租用這些芯片。

該安排幫助Crusoe將貸款利率壓低至約6%，明顯低於其在缺乏兜底情況下可能獲得的孖展條件。

複製英偉達路徑：用資金與承諾培育「租卡雲」，帶動芯片需求

The Information指出，英偉達此前依託更強的財務實力，扶持了一批向開發者出租其芯片的雲公司，並通過投資與容量購買承諾增強這些公司的孖展能力。

其中，英偉達投資了CoreWeave，並同意購買CoreWeave無法向其他客戶出售的算力容量。CoreWeave在2023年建立了首個債務孖展安排，規模23億美元，以英偉達芯片及客戶合同作支撐。

類似孖展也在擴散。倫敦的Nscale本月表示已獲得包括Pimco和Blue Owl Capital在內機構提供的14億美元貸款，其發言人稱該貸款由公司合同與芯片作擔保。

追趕壓力：CEO設定份額目標，AMD加碼非常規促銷手段

這筆Crusoe孖展安排凸顯AMD正用更多非傳統方式爭奪AI芯片市場。The Information稱，AMD CEO Lisa Su曾表示，希望在明年實現AI芯片年銷售額達到「數百億美元」，並拿下至少十分之一的市場份額。

報道還提到，Crusoe債務孖展發生在AMD去年10月的一筆交易之後。AMD當時與OpenAI達成協議，向其出售可在未來數年使用、總計最高達6吉瓦電力規模的芯片。作為交易的一部分，OpenAI可在達成特定里程碑時，選擇逐步購買最多10%的AMD股份。

雲廠商端也在跟進。租用AMD芯片的雲初創公司TensorWave首席運營官Piotr Tomasik表示，各方正在「用盡一切策略」擴大市場份額，並稱TensorWave也在推進債務發行，但未披露更多細節。

爭議與敞口：銷售被「金融化」後，風險隨AI周期回到廠商

投資者對AMD與英偉達此類交易的批評在於，孖展與兜底條款可能「人工」放大銷售規模，同時把增長放緩的風險重新分配給芯片廠商與相關參與方。

對Crusoe而言，這類孖展為擴張與上市準備提供彈藥。The Information稱，Crusoe被投資者估值約100億美元，可能最早於今年啓動公開上市。

Crusoe曾預計，從去年起到下一個十年早期，公司每年現金消耗將在20億至40億美元之間，同時計劃在本十年末實現雲業務年收入180億美元。

對市場而言，AMD此次「為AI雲借款做擔保」的動作，既可能加速其AI芯片進入數據中心的節奏，也意味着其與客戶的綁定更深，業績對AI算力需求波動的敏感度隨之上升。