13F報告顯示，高瓴旗下HHLR Advisors四季度繼續加倉拼多多和阿里巴巴，核心倉位進一步集中，其中拼多多仍為第一大重倉股、阿里巴巴位列第二。同時，該機構明顯減持Webull，並退出百度、網易、滿幫、Bright Scholar等持倉，同時小幅佈局比特幣ETF和台積電等新方向。

13F報告顯示，高瓴旗下專注二級市場投資的基金管理平台HHLR Advisors四季度繼續重倉中概股，核心倉位仍集中在拼多多、阿里巴巴等互聯網與生物醫藥公司。

根據最新披露文件，截至2025年12月31日，HHLR美股持倉總市值約31.04億美元，較三季度末的40.91億美元明顯下降，持倉數量仍為33只，顯示出在整體倉位上有所收縮，同時繼續向少數核心標的集中。

從結構來看，拼多多依然穩居第一大重倉股，阿里巴巴維持第二大重倉地位，百濟神州（BeOne Medicines）等仍位居前列，組合集中度進一步提升。

核心重倉繼續集中，拼多多與阿里巴巴權重上升

四季度最核心的變化仍然發生在電商龍頭上。

數據顯示，HHLR繼續增持拼多多，持股由三季度的859萬股增至1072萬股，持倉市值由11.36億美元升至12.16億美元，佔投資組合比例由28%升至39%，第一大重倉股地位進一步鞏固。

與此同時，阿里巴巴也獲得明顯加倉。持股由328.9萬股增至543萬股，持倉市值由5.88億美元升至7.96億美元，佔組合比例升至26%，繼續位居第二大重倉股。

這一變化表明，HHLR仍在持續強化對中國電商龍頭的集中配置，將資金進一步向確定性較高的核心資產集中。

減持Webull，清倉百度、網易，大幅降低交易平台敞口

與繼續加碼電商形成對比的是，HHLR對部分交易平台類公司進行了明顯減倉。

Webull的降倉幅度更為顯著，持股由3308萬股降至597萬股，持倉市值由4.89億美元降至4642萬美元，倉位佔比從12%降至1.5%，接近清倉水平。

此外，三季度仍位列前十大持倉的網易，以及三季度新建倉的百度、滿幫、冬海集團和Bright Scholar等標的，在四季度均已不再出現在持倉名單中，顯示該機構在部分互聯網和新經濟板塊上進行了明顯的倉位收縮。

增持醫藥與生物科技，維持長期配置方向

在覈心互聯網資產之外，HHLR仍維持對創新藥與生物科技公司的較高配置比例。

四季度，百濟神州仍為第三大重倉股，Legend Biotech、Arrivent BioPharma等公司也繼續位列前十大持倉，顯示出該機構對創新藥賽道的長期看好並未改變。

此外，Cytek、Gossamer Bio、Maze Therapeutics等生物科技公司倉位亦基本保持穩定，整體醫藥板塊配置結構變化不大。

新建倉比特幣ETF與台積電，小幅佈局新方向

四季度，HHLR還新建倉了iShares比特幣現貨ETF（IBIT），並小幅買入台積電（TSM），同時新增Alphabet等少量倉位。

分析稱，雖然這些持倉規模仍然較小，佔比均不足0.2%，但被視為在數字資產與全球科技龍頭方向上的試探性佈局。

整體來看，這些新增倉位更多屬於邊際配置，對組合結構影響有限。

組合收縮與集中並行，繼續聚焦核心資產

總體來看，HHLR四季度的調倉呈現出兩個明顯特徵：

一是整體倉位收縮，美股持倉市值由約41億美元降至31億美元，反映出在市場波動環境下的謹慎態度；

二是集中度進一步提升，拼多多與阿里巴巴合計佔比已超過65%，核心資產權重繼續上升。

同時，大幅削減交易平台類公司倉位、退出部分中概互聯網標的，也顯示出該機構在鎖定收益與控制風險之間進行平衡。

從調倉路徑來看，HHLR仍在延續其一貫策略：集中押注少數長期看好的核心公司，同時動態調整非核心倉位，以維持組合的增長潛力與穩定性。