核心觀點

半導體：中芯國際25Q4 收入按月增速超出指引上限，創下歷史新高。公司判斷傳統消費電子領域的存儲器短缺問題有望在26Q3 迎來緩解。

消費電子：蘋果將於3 月初舉辦體驗活動，iPhone 17e、入門級MacBook 等新品有望在本次活動中亮相發布，本次新品矩陣以產品梯度完善與常規迭代升級為主。

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行業動態信息

1、半導體：中芯國際25Q4 收入按月增速超出指引上限，創下歷史新高。公司判斷傳統消費電子領域的存儲器短缺問題有望在26Q3 迎來緩解。

中芯國際發布2025 年第四季度財報，實現營業收入24.89 億美元，按年增長12.8%，按月增長4.5%，創歷史新高，也超出上一季度指引的上限。2025Q4 毛利率為19.2%，按年下降3.4pct，按月下降2.8pct，符合上一季度指引的18%-20%。2025Q4 產能利用率達到95.7%，按年提升10.2pct，按月下降0.1pct，8 吋線產能利用率超滿載，12 吋線接近滿載。晶圓平均單價按月上升， 主要系BCD、存儲供應緊張，產品結構優化所致。

第四季度收入按應用分類，智能手機收入佔比約21.5%， 智能電腦及平板佔比11.8%，消費電子佔比47.3%，連接和IoT 佔比7.2%，工業和汽車佔比12.2%。智能電腦及平板、連接和IoT 兩大領域的收入在本季度出現按年下滑，智能手機領域的收入則按年接近持平，主要系存儲需求擠壓了手機等其他消費電子領域，產能轉向數據中心、電源供應、工業汽車等供不應求的領域，同時中高端產品訂單增加。

關於未來的指引，中芯國際預計26Q1 營業收入按月持平， 毛利率介於18%-20%之間。中芯國際預計26Q1 產能利用率約為95%-96%，按月基本持平。資本開支方面，中芯國際2025 年資本開支81 億美元，指引2026 年資本開支80 億美元。2025 年中芯國際新增月5萬片12吋產能，預計2026 年底產能將較年初增長約4 萬片（等效12 吋）。市場需求方面，存儲器、BCD 相關產品供不應求，中芯國際也通過轉換、新增產能以承接更多訂單。針對AI 基建大量消耗存儲器對傳統消費電子領域的擠壓，中芯國際CEO 判斷產能瓶頸主要在於HBM封測，結合設備交付周期與囤貨釋放節奏，9 個月後晶圓前道產能將溢出並流向消費領域， 手機、電腦、手錶等中低端領域的存儲器短缺問題，會隨新產能釋放快速緩解。