編者按

　　辭蛇歲，迎馬年。在2026年新春佳節之際，期貨日報邀請各大機構相關專家，盤點當前大類資產市場態勢，掘金新一年核心配置機會與優質投資賽道。

　　2025年全球大宗商品市場走出了鮮明的結構分化行情，貴金屬板塊領跑全市場，有色金屬、新能源金屬等板塊表現亮眼。

　　弘則研究FICC合夥人章左昊認為，2026年全球經濟將溫和復甦，流動性環境趨於寬鬆，資產走勢將圍繞多重「K」型分化展開，選賽道、控節奏會成為投資的「取勝之匙」。

多重「K」型分化主導市場

　　章左昊認為，2026年將是機遇與挑戰並存的一年，經濟領域預計將呈現各類「K」型分化趨勢，必然會對市場參與者的投資策略提出更高的要求。2026年全球經濟總體趨於復甦，全球製造業周期景氣度向上，國內經濟雖呈現分化特徵但整體平穩運行，通脹水平和企業盈利大概率溫和抬升。海外方面，聯儲局降息將帶動全球短端利率持續下行，進一步打開全球製造業周期的上行空間，不過，當前火熱的AI產業面臨雙向風險，既可能實現技術突破並提升社會效率，也可能引發市場泡沫崩盤，成為重要的不確定因素。

　　據章左昊介紹，2026年資本市場的核心特徵在於多重「K」型分化。具體來看，外強內弱、新老經濟、AI與非AI、有供給瓶頸與有供給彈性等多維度的分化格局十分顯著。在此背景下，貴金屬與有色金屬會成為2026年大類資產配置的核心主線品種。

　　「貴金屬的配置價值持續凸顯，仍是2026年的主線品種之一。」章左昊表示，從2022年全球央行開啓購金潮，到2024年基於降息邏輯的ETF購金行為，再到2025年底歐洲國家貴金屬ETF規模持續增長，黃金的配置價值不斷上升。2026年地緣政治仍存在極大的不確定性，但美國戰略回撤併將目光更多投向歐洲和南美洲的趨勢非常明確，這一變化將讓美國部分盟友另謀出路，進一步打擊美元信用，為黃金帶來持續利多，黃金的避險和配置價值將進一步提升。

　　與此同時，有色金屬的定價邏輯重構也需要重點關注。章左昊認為，2026年，有色金屬板塊的價格中樞大概率趨於上行。「當前有色金屬品種雖然單看基本面難以支撐其價格，但以銅為代表的品種需求端已發生根本性轉變，新能源、數據中心、海外電網投資、基建和設備投資成為主要的需求增長點，傳統國內地產基建的需求佔比大幅下降，推動品種定價權轉移。」章左昊表示，以中美為首的大國已明確表示佈局資源品和關鍵礦產儲備，這將顯著改變短期供需平衡，成為推升有色金屬價格的重要力量。

　　相對而言，黑色與能化板塊則呈現出結構性特徵。章左昊認為，2026年，黑色板塊難有大的投資機會，整體偏向震盪運行，其核心問題在於產業鏈供給彈性較大，價格和利潤達標後供應端可快速增產。能化板塊的機會則更多體現在股市中，在產能周期見頂的確定性信號下可左側介入，而能化商品投資對精細度要求更高，板塊內部分化顯著，聚酯產業基本面相對更優，強弱對沖仍是值得考慮的策略之一。

地緣擾動暗藏佈局良機

　　儘管對2026年商品市場整體持樂觀態度，但章左昊認為，全年難以出現單邊上行行情。在此背景下，除了選對賽道，節奏把控與風險防範同樣關鍵，而地緣政治擾動則是影響市場節奏的核心因素之一。

　　從投資節奏來看，章左昊表示，近年來商品市場呈現出鮮明的「淡季漲預期、旺季跌現實」特徵，核心原因在於現實基本面並未出現明顯改善，這一規律在2026年上半年大概率延續。因此，2026年3—4月份需要重點關注市場回調風險，尤其是內需疲軟的品種會面臨較大的調整壓力，旺季階段反而需要保持謹慎，避免對基本面過度樂觀。

　　在地緣政治層面，章左昊認為，2026年大概率仍會出現地緣衝突，而這類衝突帶來的市場波動，往往是「危中有機」。地緣衝突發生時，市場會產生短期恐慌情緒，引發大類資產估值無差別下跌，但這類衝擊大概率不會演變為系統性風險，僅為短期擾動。因此，投資者面對地緣衝突帶來的估值回調時，更應保持堅定，積極尋找被「錯殺」的品種進行佈局，大概率能獲得豐厚的投資回報。

　　「整體來看，2026年全球經濟溫和復甦，流動性環境趨於寬鬆，為股市和商品市場營造了較為有利的整體環境。」章左昊表示，多重「K」型分化的市場格局，要求投資者摒棄普漲思維，聚焦不同板塊、品種的基本面差異和邏輯變化。在具體操作中，需精準把握投資節奏，警惕旺季回調風險，同時理性應對地緣政治擾動，在短期波動中把握被「錯殺」品種的佈局機會。

（文章來源：期貨日報）